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2025年特许金融分析师互换久期与凸性专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师互换久期与凸性专题试卷及解析

2025年特许金融分析师互换久期与凸性专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在利率互换中，当市场利率上升时，支付固定利率的一方会面临何种风险？

A、信用风险

B、流动性风险

C、负凸性风险

D、基差风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。支付固定利率的一方在利率上升时，其收到的浮动利率会

增加，但支付的固定利率不变，导致互换价值下降，呈现负凸性特征。A选项信用风险

是交易对手违约风险，与利率变动无关；B选项流动性风险是市场深度不足风险；D选

项基差风险是参考利率差异风险。知识点：利率互换的凸性特征。易错点：混淆利率风

险与信用风险。

2、下列哪种互换的久期特征最接近零息债券？

A、货币互换

B、利率互换

C、商品互换

D、股权互换

【答案】B

【解析】正确答案是B。利率互换的久期特征类似于固定利率债券减去浮动利率债

券，接近零息债券的久期特征。A选项货币互换涉及汇率风险；C选项商品互换受商品

价格影响；D选项股权互换与股票收益相关。知识点：互换的久期特征。易错点：忽略

利率互换的债券组合特性。

3、在互换定价中，凸性调整主要影响哪种类型的互换？

A、普通利率互换

B、远期利率协议互换

C、交叉货币互换

D、通胀挂钩互换

【答案】B

【解析】正确答案是B。远期利率协议互换需要考虑凸性调整，因为远期利率与即

期利率存在非线性关系。A选项普通利率互换通常不需要凸性调整；C选项交叉货币互

换主要考虑汇率因素；D选项通胀挂钩互换考虑通胀预期。知识点：凸性调整的应用场

景。易错点：混淆不同互换的定价要素。

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4、互换组合的久期管理中，最常用的对冲工具是？

A、期货合约

B、期权合约

C、利率互换

D、信用违约互换

【答案】C

【解析】正确答案是C。利率互换是最直接的对冲工具，可以通过调整名义本金和

期限来匹配久期。A选项期货合约期限固定；B选项期权非线性特征复杂；D选项信用

违约互换针对信用风险。知识点：久期对冲工具选择。易错点：忽略工具的流动性特征。

5、当收益率曲线发生平行上移时，支付浮动利率的互换方价值会？

A、增加

B、减少

C、不变

D、无法确定

【答案】A

【解析】正确答案是A。支付浮动利率的一方在利率上升时，收到的浮动利率会增

加，互换价值上升。知识点：利率变动对互换价值的影响。易错点：混淆支付固定与浮

动方的价值变化。

6、互换的修正久期与Macaulay久期的主要区别在于？

A、计算基础不同

B、适用期限不同

C、风险敏感性不同

D、市场假设不同

【答案】C

【解析】正确答案是C。修正久期直接衡量价格对利率变动的敏感性，而Macaulay

久期是现金流回收时间的加权平均。知识点：久期类型的区别。易错点：混淆久期的定

义与应用。

7、在互换组合管理中，负凸性会导致？

A、低估利率风险

B、高估利率风险

C、不影响风险计量

D、增加交易成本

【答案】A

【解析】正确答案是A。负凸性意味着利率上升时价值下降速度加快，传统久期模

型会低估风险。知识点：凸性对风险计量的影响。易错点：忽略凸性的非线性特征。

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8、互换的久期通常表现为？

A、正值

B、负值

C、零值

D、可正可负

【答案】D

【解析】正确答案是D。互换的久期取决于支付固定还是浮动，固定方为正，浮动

方为负。知识点：互换久期的方向性。易错点：忽略互换的双向特征。

9、