【华兴-2025研报】迈威尔科技（MRVL）：美满持续投入新产品研发夯实技术能力.pdfVIP

2025年11月25日

半导体:中性证券研究报告/点评报告

美满电(MRVLUS,买入,目标价:US$110.42)

美满持续投入新产品研发夯实技术能力

•美满新增有源铜缆（ACC）线性均衡器产品进一步丰富产品组合。

目标价:US$110.42当前股价:US$77.45

股价上行/下行空间+43%•ASIC行业竞争加剧之际，我们认为美满正持续投入研发夯实技术优势。

52周最高/最低价(US$)127.48/47.09

市值(US$mn)67,048•维持买入评级，目标价110.42美元。（基于27倍的2027-2028年P/E）

当前发行数量(百万股)866

美满电子在2025年10月的2025OCP全球峰会上宣布其连接产品组合将新增有源铜缆

三个月平均日交易額

1,546

(US$mn)（ACC）线性均衡器。在直接连接铜缆（DAC）技术的信号传输性能越来越受到限制的趋

流通盘占比(%)100势下，美满的ACC比传统的无源DAC线缆更长，同时仅增加极小的延迟。美满提到必威体育精装版

主要股东(%)ACC方案支持800G和1.6T铜缆互连，并扩展了美满的可扩展互连产品组合，包括用于有

Fidelity14源电气电缆（AEC）和有源光缆（AOC）的芯片组。

Vanguard7

Blackrock4我们认为新有源铜缆（ACC）线性均衡器有望帮助美满电子丰富产品组合。根据半导体行

按2025年11月21日收市数据业观察，美满在有源电缆市场开始与多个合作伙伴合作加速生产单通道100G的800G

资料来源:FactSetDSP，同时开始对业界首款单通道200G的1.6TAECDSP进行打样。我们认为随着客户基

础逐渐扩大，新有源铜缆（ACC）线性均衡器有望帮助美满电子丰富产品组合。

股价表现

130.0ASIC行业竞争加剧之际，我们认为美满正持续投入研发夯实技术优势。根据半导体行业观

107.5

察，很多IC设计公司进来做ASIC，让产业毛利有变低趋势。手机芯片大厂联发科取得谷

85.0

62.5