2026年通信行业年度策略报告：把握AI主线，聚焦万物互连.docxVIP

目录

通信行业年度总结：数通市场动能强劲，牛市进攻性明显 4

光通信：算力建设持续，光模块保持高景气度 8

AICapex持续增长，商业化闭环初显 8

训推需求皆旺盛，算力拉动光模块需求 9

马太效应明显，竞争格局仍利好龙头 11

技术路线百花齐放，关注后续演进方向 11

铜连接：短距高性价比方案，生命周期延续 14

高速铜缆市场规模扩张，竞争格局相对集中 14

高速铜缆生命周期有望充分延续 16

关注ASIC放量周期，铜连接迎来新增量 17

端侧AI：万物互联走向万物智联时代的新引擎 18

端侧AI爆发式增长，市场空间巨大 18

技术突破重构AI落地范式，端侧场景开启规模化应用时代 19

全球通信模组产业格局重塑，中国力量强势崛起 20

下游应用场景拓展，促使通信模组技术迭代升级，需求量快速增长 21

汽车电子通信模组，量价齐升 21

机器人智能化与场景落地的核心支撑 22

商业航天：测运控环节量价齐升 23

航天测运控是航天产业重要环节之一，市场空间广阔 23

低轨卫星互联网行业快速发展，测控资源稀缺价值及痛点凸显 24

行业高壁垒特征明显，行业痛点凸显测控资源稀缺价值 25

可回收技术显著降低成本，测运控有望迎来量价齐升 27

风险提示 28

图表目录

图1：通信行业年内走势强于大盘 4

图2：通信行业营收增速保持稳健 5

图3：通信行业净利润水平高增 5

图4：经营性现金流净额同比下降 5

图5：通信行业毛利率与净利率水平略有提升 5

图6：通信行业三费用率及占收入比例情况 6

图7：通信行业各企业研发投入规模及增速情况 6

图8：2025Q3通信行业前二十大重仓股一览 6

图9：年内整体估值提升明显 7

图10：海外四大云厂商分季度资本开支情况（单位：百万美元） 8

图11：全栈式AI策略推动谷歌业绩增长 8

图12：GeminiAPP已有6.5亿月活用户 8

图13：o1在挑战性推理基准测试中比GPT-4o有明显改进 9

图14：o1性能随着训练时间和测试时间计算量的增加而平稳提高 9

图15：英伟达各代机柜部件拆分 10

图16：GB200与VeraRubin后端网络OSFP接口数量对比 10

图17：全球TOP10光模块供应商 11

图18：可插拔与CPO形态对比 11

图19：博通CPO交换机实物图 11

图20：O-E-O交换节点 12

图21：OCS交换节点 12

图22：英伟达尝试CPO与OCS搭配使用降低功耗 12

图23：CPO与OCS应用场景 13

图24：高速铜缆产业链概览 14

图25：全球通信电缆行业市场规模（单位：亿元） 14

图26：2024年全球通信电缆应用场景分类 14

图27：2029年全球高速线缆市场规模达67亿美金 15

图28：PCB/铜缆/光模块各自应用场景 16

图29：AI硬件定制化趋势 16

图30：AWSTrainium2芯片 17

图31：MTIAv2芯片 17

图32：端侧AI消费终端结构 18

图33：2024年全球模组份额 20

图34：三大类别机器人 22

图35：商业航天各细分环节及测运控服务体系 23

图36：国家商业航天测运控存在多个维度的短板 24

图37：航天测运控涉及航天产业多个环节，行业壁垒高 25

图38：SSC（SwedishSpaceCorporation）瑞典空间公司 26

图39：KSAT（KongsbergSATelliteservices）挪威康斯伯格卫星服务有限公司 26

图40：朱雀三号VTVL-1试验箭垂直起降试验 27

通信行业年度总结：数通市场动能强劲，牛市进攻性明显

牛市进攻性明显，走势强于大盘。截至2025年11月7日，申万通信指数收盘报

4,864.72点，年内累计收益率达63.37%，显著跑赢上证指数（19.27%）、深证成指

（28.70%）和创业板指（49.80%）。全年来看，通信指数在4-5月份受中美关税冲突影响较为明显，7-8月表现突出，区间涨幅达48.86%，远超同期上证指数（12.01%）和深证成指（21.32%），超额收益显著。

图1：通信行业年内走势强于大盘

营收增速保持稳健，净利润水平高增。2025年前三季度，通信板块实现营业总收入1.95万亿元，同比增长3.22%。分季度来看，2025Q1-Q3分别实现营业收入6366.29/6854.36/6304.68亿元，同比