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2025年特许金融分析师商品期货投机与套利专题试卷及解析

2025年特许金融分析师商品期货投机与套利专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在商品期货市场中，投机者与套利者的主要区别在于？

A、投机者承担市场风险，套利者不承担风险

B、投机者追求价差收益，套利者利用价差关系

C、投机者持有头寸时间长，套利者持有时间短

D、投机者需要保证金，套利者不需要保证金

【答案】B

【解析】正确答案是B。投机者通过预测价格走势直接买卖期货合约获取收益，而套利者通过同时买卖相关合约利用价差关系获利。A错误，套利者也承担基差风险等；C错误，持有时间长短并非本质区别；D错误，两者都需要保证金。知识点：期货市场参与者分类。易错点：混淆风险承担特征。

2、当原油期货价格远高于现货价格时，最可能的市场状态是？

A、反向市场

B、正向市场

C、套利机会消失

D、市场崩盘

【答案】B

【解析】正确答案是B。期货价格高于现货价格称为正向市场，反映持有成本。A反向市场是期货低于现货；C与题干现象矛盾；D过于绝对。知识点：期货市场结构。易错点：混淆正向/反向市场特征。

3、跨期套利的主要依据是？

A、不同商品价格关系

B、同一商品不同月份合约价差

C、现货与期货价差

D、不同交易所价格差异

【答案】B

【解析】正确答案是B。跨期套利针对同一商品不同交割月份合约。A是跨商品套利；C是期现套利；D是跨市套利。知识点：套利类型分类。易错点：混淆各类套利操作对象。

4、商品期货投机中，金字塔式加仓是指？

A、亏损时加倍买入

B、盈利时逐步减仓

C、盈利时递减加仓

D、亏损时摊平成本

【答案】C

【解析】正确答案是B。金字塔加仓要求新增头寸规模递减，控制风险。A是马丁格尔策略；B与加仓矛盾；D是摊平成本法。知识点：资金管理策略。易错点：混淆加仓与减仓逻辑。

5、基差交易中，基差扩大对空头套保者的影响是？

A、盈利增加

B、亏损减少

C、盈利减少或亏损增加

D、无影响

【答案】C

【解析】正确答案是C。空头套保者希望基差缩小，基差扩大会导致套保效果恶化。A、B与实际效果相反；D错误，基差变化直接影响套保效果。知识点：基差风险。易错点：忽略基差变动方向对套保的影响。

6、程序化交易在商品期货中的主要优势是？

A、消除所有风险

B、提高执行效率

C、保证盈利

D、替代基本面分析

【答案】B

【解析】正确答案是B。程序化交易主要优势是快速执行和纪律性。A、C夸大其作用；D错误，仍需基本面分析支撑。知识点：交易技术发展。易错点：高估程序化交易效果。

7、当预期农产品供应短缺时，最适宜的投机策略是？

A、卖出期货

B、买入看跌期权

C、买入期货

D、进行跨市套利

【答案】C

【解析】正确答案是C。供应短缺预期将推高价格，买入期货直接做多。A、B是做空策略；D与单边投机无关。知识点：基本面分析应用。易错点：混淆供需关系与交易方向。

8、期货投机中，止损单的主要作用是？

A、锁定盈利

B、限制最大损失

C、降低交易成本

D、提高杠杆倍数

【答案】B

【解析】正确答案是B。止损单用于预设最大可接受亏损。A是止盈单功能；C与止损无关；D由保证金决定。知识点：风险管理工具。易错点：混淆止损与止盈功能。

9、蝶式套利的特点是？

A、涉及两个合约

B、风险收益对称

C、由两个跨期套利组成

D、适合单边行情

【答案】C

【解析】正确答案是C。蝶式套利由三个合约构成两个跨期组合。A错误，涉及三个合约；B风险收益不对称；D适合震荡行情。知识点：复杂套利结构。易错点：忽略蝶式套利的组合特性。

10、商品期货价格发现功能的有效性取决于？

A、投机者数量

B、市场流动性

C、交易所规模

D、合约设计

【答案】B

【解析】正确答案是B。流动性是价格发现功能的核心要素。A数量不如质量重要；C、D是必要非充分条件。知识点：期货市场功能。易错点：忽视流动性的关键作用。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、商品期货套利的基本类型包括？

A、跨期套利

B、跨市套利

C、跨商品套利

D、期现套利

E、统计套利

【答案】A、B、C、D

【解析】正确答案是A、B、C、D。这四类是经典套利类型。E统计套利属于量化策略范畴。知识点：套利分类体系。易错点：混淆经典套利与量化策略。

2、影响商品期货基差的因素有？

A、持有成本

B、供需状况

C、运输费用

D、季节性因素

E、投机情绪

【答案】A、B、C、D

【解析】正确答案是A、B、C、D。这些因素直接影响现货与期货价差。E主要影响绝对价格水平。知识点：基差构成要素。易错点：扩大基差影响因素范围。

3、期货投机者需要关注的技术指标包括？

A、移动平均线

B、相对强弱指数

C、持仓量

D、成交量

E、市盈率

【答案】A、B、C、D

【解析】正确答案