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2025年特许金融分析师嵌入期权债券（可赎回_可回售）定价基础专题试卷及解析

2025年特许金融分析师嵌入期权债券（可赎回_可回售）定价基础专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、下列关于可赎回债券的描述，正确的是？

A、可赎回债券的价格通常高于同等条件的普通债券

B、可赎回债券赋予发行人在债券到期前按约定价格赎回债券的权利

C、可赎回债券对投资者更有利，因为提供了额外的收益机会

D、可赎回债券的赎回价格通常低于面值

【答案】B

【解析】正确答案是B。可赎回债券赋予发行人在债券到期前按约定价格赎回债券的权利，这是其核心特征。A错误，因为可赎回债券的价格通常低于同等条件的普通债券，因为赎回权对投资者不利。C错误，可赎回债券对发行人更有利，因为可以在利率下降时赎回高息债券。D错误，赎回价格通常等于或高于面值，以补偿投资者。

2、可回售债券的价格波动性通常如何？

A、高于普通债券

B、低于普通债券

C、与普通债券相同

D、无法确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。可回售债券的价格波动性通常低于普通债券，因为回售权为投资者提供了保护，限制了价格下跌的风险。A错误，可回售债券的价格波动性不会高于普通债券。C错误，回售权的存在会影响价格波动性。D错误，可以确定可回售债券的价格波动性特征。

3、利率上升时，可赎回债券的价格会如何变化？

A、上升幅度大于普通债券

B、上升幅度小于普通债券

C、下降幅度大于普通债券

D、下降幅度小于普通债券

【答案】D

【解析】正确答案是D。利率上升时，可赎回债券的价格下降幅度小于普通债券，因为赎回权的价值下降，对价格的负面影响减小。A错误，利率上升时债券价格通常不会上升。B错误，利率上升时债券价格不会上升。C错误，可赎回债券的价格下降幅度不会大于普通债券。

4、下列哪种情况最可能触发可赎回债券的赎回？

A、利率大幅上升

B、利率大幅下降

C、发行人信用评级下降

D、发行人信用评级上升

【答案】B

【解析】正确答案是B。利率大幅下降时，发行人可以以更低的利率发行新债券，因此更可能赎回现有高息债券。A错误，利率上升时赎回高息债券对发行人不利。C错误，信用评级下降通常不会直接触发赎回。D错误，信用评级上升不会直接触发赎回。

5、可回售债券的回售价格通常如何设定？

A、低于面值

B、等于面值

C、高于面值

D、随市场利率波动

【答案】B

【解析】正确答案是B。可回售债券的回售价格通常等于面值，这是回售权的标准设定。A错误，回售价格不会低于面值，否则对投资者不利。C错误，回售价格通常不会高于面值。D错误，回售价格是固定的，不随市场利率波动。

6、下列关于嵌入期权债券的描述，错误的是？

A、可赎回债券和可回售债券都属于嵌入期权债券

B、嵌入期权债券的价格受利率波动影响较大

C、嵌入期权债券的期权价值与利率波动性正相关

D、嵌入期权债券的期权价值与利率水平无关

【答案】D

【解析】正确答案是D。嵌入期权债券的期权价值与利率水平密切相关，因为利率变化会影响期权被执行的可能性。A正确，可赎回和可回售债券都是嵌入期权债券。B正确，利率波动会影响期权价值，进而影响债券价格。C正确，利率波动性越大，期权价值越高。

7、可赎回债券的久期通常如何？

A、长于普通债券

B、短于普通债券

C、与普通债券相同

D、无法确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。可赎回债券的久期通常短于普通债券，因为赎回权的存在限制了价格上升的空间，缩短了有效期限。A错误，可赎回债券的久期不会长于普通债券。C错误，赎回权会影响久期。D错误，可以确定可赎回债券的久期特征。

8、下列哪种情况最可能触发可回售债券的回售？

A、利率大幅上升

B、利率大幅下降

C、发行人信用评级下降

D、发行人信用评级上升

【答案】A

【解析】正确答案是A。利率大幅上升时，投资者可以以面值回售债券，避免持有低息债券的损失。B错误，利率下降时回售债券对投资者不利。C错误，信用评级下降通常不会直接触发回售。D错误，信用评级上升不会直接触发回售。

9、可赎回债券的期权价值如何随时间变化？

A、随时间增加

B、随时间减少

C、保持不变

D、无法确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。可赎回债券的期权价值随时间减少，因为期权的时间价值会随到期日临近而衰减。A错误，期权价值不会随时间增加。C错误，期权价值会随时间变化。D错误，可以确定期权价值的时间衰减特征。

10、下列关于可回售债券的描述，正确的是？

A、可回售债券的价格通常低于同等条件的普通债券

B、可回售债券赋予发行人在债券到期前按约定价格回售债券的权利

C、可回售债券对投资者更有利，因为提供了保护

D、可回售债券的回售价格通常高于面值

【答案】C

【解析】正确答案是C。可回售债券对投资者更有利，因为回售权提供了保护，限