2025年特许金融分析师期权在股票投资组合管理中的应用专题试卷及解析.docxVIP

2025年特许金融分析师期权在股票投资组合管理中的应用专题试卷及解析

2025年特许金融分析师期权在股票投资组合管理中的应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在股票投资组合管理中，保护性看跌期权策略的主要目的是什么？

A、增加投资组合的收益潜力

B、限制投资组合的下行风险

C、降低期权权利金成本

D、提高投资组合的杠杆水平

【答案】B

【解析】正确答案是B。保护性看跌期权通过购买看跌期权为股票多头提供保险，当股价下跌时，看跌期权的价值可以弥补股票损失，从而限制下行风险。A选项错误，因为该策略会降低收益潜力（需支付权利金）；C选项错误，权利金成本是固定支出；D选项错误，该策略本质是去杠杆的。知识点：期权基本策略应用。易错点：混淆保护性看跌期权与备兑看涨期权的目的。

2、下列哪种期权策略最适合预期股价小幅波动但希望降低成本的投资者？

A、买入跨式组合

B、卖出跨式组合

C、牛市价差组合

D、买入保护性看跌期权

【答案】C

【解析】正确答案是C。牛市价差组合通过买入低行权价看涨期权并卖出高行权价看涨期权，既保留了股价上涨的收益，又通过卖出期权降低了净权利金成本。A选项适用于预期大幅波动；B选项适用于预期小幅波动但风险较高；D选项主要用于保险而非降低成本。知识点：价差策略特性。易错点：忽视不同策略对波动率预期的差异。

3、当投资组合经理预期市场将下跌但希望保留反弹可能性时，最合适的策略是？

A、卖出看涨期权

B、买入看跌期权

C、备兑看涨期权

D、保护性看跌期权

【答案】B

【解析】正确答案是B。买入看跌期权允许在市场下跌时获利，同时保留股票反弹的收益（未行权时）。A选项限制了上行收益；C选项同样限制上行；D选项主要针对已持有股票的保险需求。知识点：期权方向性策略。易错点：混淆保险策略与投机策略的应用场景。

4、隐含波动率上升对期权买方的影响是？

A、降低期权价值

B、增加期权价值

C、无影响

D、增加时间价值衰减

【答案】B

【解析】正确答案是B。隐含波动率反映市场对未来波动性的预期，其上升会提高期权的潜在价值，因为更大的波动性意味着更高的行权概率。A选项与事实相反；C选项错误；D选项与波动率无直接关系。知识点：期权定价因素。易错点：混淆隐含波动率与历史波动率的影响。

5、下列哪项是备兑看涨期权策略的主要优势？

A、无限上行收益

B、降低持股成本

C、对冲系统性风险

D、无需缴纳保证金

【答案】B

【解析】正确答案是B。备兑看涨期权通过卖出看涨期权获得权利金，可降低持股的净成本。A选项错误，上行收益被行权价限制；C选项错误，该策略无法对冲系统性风险；D选项错误，通常需要保证金。知识点：备兑策略特性。易错点：忽视权利金对成本的抵消作用。

6、Delta中性对冲的目的是？

A、消除所有风险

B、对冲方向性风险

C、增加时间价值收益

D、提高杠杆比率

【答案】B

【解析】正确答案是B。Delta中性通过调整期权与股票的头寸比例，使组合价值对股价小幅变动不敏感，从而对冲方向性风险。A选项错误，无法消除波动率等风险；C选项与策略无关；D选项错误，通常降低杠杆。知识点：希腊字母应用。易错点：误解Delta中性的风险覆盖范围。

7、当期权接近到期日时，哪种风险会显著增加？

A、波动率风险

B、流动性风险

C、时间价值衰减风险

D、信用风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。期权的时间价值随到期日临近加速衰减（Theta效应），尤其对平价期权影响显著。A、B、D选项与到期日无直接关联。知识点：期权时间价值特性。易错点：忽视Theta的非线性衰减特征。

8、下列哪种情况最适合采用卖出看跌期权策略？

A、预期股价大幅上涨

B、预期股价小幅下跌

C、预期股价稳定或温和上涨

D、预期股价剧烈波动

【答案】C

【解析】正确答案是C。卖出看跌期权在股价稳定或温和上涨时可获得权利金，且行权概率较低。A选项更适合买入看涨；B选项风险过高；D选项适合买入跨式组合。知识点：期权卖方策略。易错点：低估卖方策略的无限风险特征。

9、保护性看跌期权与备兑看涨期权的共同点是？

A、均限制上行收益

B、均需支付权利金

C、均用于风险管理

D、均增加投资组合波动性

【答案】C

【解析】正确答案是C。两者均属于风险管理策略，前者对冲下行风险，后者降低持股成本。A选项仅备兑看涨适用；B选项仅保护性看跌适用；D选项与事实相反。知识点：期权策略分类。易错点：混淆不同策略的风险收益特征。

10、当投资组合包含大量期权头寸时，最需要监控的希腊字母是？

A、Delta

B、Gamma

C、Vega

D、Theta

【答案】A

【解析】正确答案是A。Delta衡量期权价值对股价变动的敏感性，是方向性风险的核心指标，尤其对股票投资组合管理至关重要。其他希腊字母分别衡量