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2025年特许金融分析师风险与收益基础理论专题试卷及解析

2025年特许金融分析师风险与收益基础理论专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在投资组合理论中，系统性风险通常被称为？

A、非系统性风险

B、可分散风险

C、市场风险

D、特定风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。系统性风险是指影响整个市场的风险，无法通过分散投资消除，因此也称为市场风险。A、B、D均指非系统性风险，可以通过多元化投资降低。知识点：风险分类。易错点：混淆系统性风险与非系统性风险的特征。

2、资本资产定价模型（CAPM）中，贝塔系数衡量的是？

A、非系统性风险

B、总风险

C、系统性风险

D、流动性风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。贝塔系数反映资产收益率对市场变动的敏感度，是系统性风险的度量指标。A和D与贝塔无关，B由标准差衡量。知识点：CAPM模型参数。易错点：误认为贝塔衡量全部风险。

3、有效市场假说中，半强式有效意味着？

A、历史价格信息已反映

B、所有公开信息已反映

C、内幕信息已反映

D、技术分析无效

【答案】B

【解析】正确答案是B。半强式有效市场认为所有公开信息（包括财务报表、新闻等）已反映在价格中。A对应弱式有效，C对应强式有效，D是半强式有效的推论但非定义本身。知识点：有效市场层次。易错点：混淆三种有效市场的信息集范围。

4、风险溢价通常指？

A、无风险收益率

B、超额收益率

C、基准收益率

D、名义收益率

【答案】B

【解析】正确答案是B。风险溢价是承担额外风险所要求的补偿，即预期收益率减去无风险收益率。A是基础利率，C是业绩比较标准，D未考虑通胀调整。知识点：收益构成要素。易错点：将风险溢价与绝对收益率混淆。

5、夏普比率衡量的是？

A、每单位总风险的超额收益

B、每单位系统性风险的收益

C、投资组合的绝对收益

D、波动率调整后的收益

【答案】A

【解析】正确答案是A。夏普比率=(组合收益率无风险利率)/标准差，反映总风险调整后收益。B对应特雷诺比率，C未考虑风险，D描述不完整。知识点：风险调整收益指标。易错点：混淆夏普比率与特雷诺比率的分母。

6、投资者风险厌恶程度增加会导致？

A、风险资产需求上升

B、无差异曲线更陡峭

C、资本市场线斜率降低

D、最优风险组合变化

【答案】B

【解析】正确答案是B。风险厌恶增加时，投资者对额外风险要求更高补偿，无差异曲线斜率增大。A和D与风险厌恶无关，C由市场决定。知识点：投资者偏好理论。易错点：混淆个人风险态度与市场均衡的关系。

7、套利定价理论（APT）与CAPM的主要区别是？

A、APT假设市场有效

B、APT考虑多因素

C、CAPM使用贝塔系数

D、APT适用于单一资产

【答案】B

【解析】正确答案是B。APT认为资产收益受多个宏观经济因素影响，而CAPM仅考虑市场风险溢价。A和C两者共有，D两者都适用。知识点：资产定价模型比较。易错点：忽视APT的多因素特性。

8、当投资组合中资产完全正相关时，分散化效果？

A、显著降低风险

B、完全消除风险

C、无法降低风险

D、降低非系统性风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。完全正相关资产价格同向变动，组合风险等于加权平均风险，无法分散。A和B需要负相关，D在完全相关时不成立。知识点：相关性与分散化。易错点：误认为任何分散都能降低风险。

9、行为金融学中的处置效应指？

A、过早卖出盈利资产

B、过度交易亏损资产

C、偏好持有本地股票

D、盲目追随市场趋势

【答案】A

【解析】正确答案是A。处置效应表现为投资者倾向于锁定盈利而延迟止损。B是相反行为，C是本土偏差，D是羊群效应。知识点：行为偏差类型。易错点：混淆不同行为金融学概念。

10、风险价值（VaR）的主要局限性是？

A、未考虑极端损失

B、计算过于复杂

C、忽略历史数据

D、仅适用于线性资产

【答案】A

【解析】正确答案是A。VaR给出置信区间内的最大损失，但无法描述尾部风险。B和C不是本质缺陷，D可通过改进方法解决。知识点：风险度量工具。易错点：忽视VaR的尾部缺陷。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、以下哪些属于系统性风险来源？

A、利率变动

B、公司管理层变更

C、通货膨胀

D、行业技术革新

E、汇率波动

【答案】A、C、E

【解析】正确答案是A、C、E。这些因素影响整个市场，属于系统性风险。B和D是特定公司或行业事件，属于非系统性风险。知识点：风险分类。易错点：将行业风险误判为系统性风险。

2、有效市场假说的基本假设包括？

A、投资者理性

B、信息无成本

C、无交易成本

D、投资者同质预期

E、价格随机游走

【答案】A、B、C、D

【解析】正确答案是A、B、C、D。这些是有效市场成立的前提条件。E是市场有效的结果而非假设。知识点：有效