声誉的信号传递对中小企业融资机会主义行为约束的博弈分析及对策建议.pdfVIP

山东商业会计2010·1·金融与证券·

声誉的信号传递对中小企业融资机会

主义行为约束的博弈分析及对策建议

丁永亮，蒙媛，曾小红，江成程

(重庆工商大学会计学院，四川重庆400067)

摘要：声誉是一项战略性无形资产，同时又是一种有效的信息传导机制，这样就可能对融资过程中

的机会主义行为产生控制与约束作用。将企业声誉效应机制全面引入中小企业融资研究，不仅拓展了企

业声誉理论应用领域，也为中小企业融资提供了一个新的视角。融资过程中的机会主义行为是中小企业

融资难的一个重要原因之一，本研究为治理融资过程中的机会主义、解决市场失灵提供了新的分析思路。

揭示了声誉作为一种隐性契约对融资过程中的机会主义行为的约束机理。在隐性契约治理理论的思想基

础上，将企业声誉效应作为外源变量，分别构建企业声誉对融资过程中两种类型的机会主义一～逆向选择

和道德风险约束模型，从而阐释企业声誉效应对机会主义行为的约束机理。

关键词：声誉；信号传递；中小企业融资；机会主义；博弈

一、声誉的信号传递些行为结果的综合体现，反映了企业向各类利益

所谓“信号传递”，就是“高质量”代理人利用相关者提供有价值的产出能力。Mainlath和Sam—

信息优势向委托人传播自己的私人信息。声誉的uelon(2001)将企业声誉解释为“顾客对于企业是

信号传递，即是企业利用信息优势向委托人传播自有能力企业的事先预期”，并强调市场中企业博弈

身的良好品质的信息。我们已经知道，信息不对称均衡的结果是“有能力的企业通过选择高的努力

是导致逆向选择的根源。要减少逆向选择，就必须程度来将自己区别于低能企业”。既有研究说明：

解决信息不对称问题。一是在多阶段博弈过程中，声誉的好坏能够直接

企业声誉是评价企业承诺可信度的无形资产，影响企业的效用，低声誉企业也有伪装成高声誉

需要通过企业自身努力，不断改善自身条件而形企业的动力，因此可以运用声誉的激励约束作用，

成，所以企业声誉应该是企业内在因素的综合反来提高企业守信的积极性，克服企业道德风险。

映。早在二百多年前，亚当·斯密就已经意识到二是企业声誉是一种资产，可以借鉴国内信用评

了声誉是一种保证契约能得以顺利实施的重要机价体系的实践，运用定量的方法进行度量和解释。

制，把声誉看作是一种隐性激励。Macaulay三是有必要建立一系列的制度安排，即通过企业

(1963)、Klein和Leffle(1981)认为如果企业未能声誉机制建设，提高企业积累声誉的动力，帮助

履行合约就可能丧失一部分顾客，这样企业声誉银行和企业获取更大的收益。

的价值就等于未来交易的损失减去背信合约所得声誉的信号传递在日常生活中的例子很多。

到的短期收益。Diamond(1989)用一个道德风险名牌效应很好地展示了声誉的信号传递的重要作

和逆向选择模型研究了声誉的形成及声誉对于借用。尽管不是每件名牌产品都是优质品，但消费者

款人激励效应的演化过程。Vanberg(1994)的研通常会优先考虑选择名牌产品，因为在消费者心目

究认为声誉是资本，具有某种行为的声誉会提高中，名牌代表优质，其品牌本身就传递了产品是优

参与人的生产效率和能力。Fombrun和Rindova质品的信息。

(1996)认为企业声誉是企业过去一切行为以及这二、中小企业融资现状

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