2025年04月-【山西证券】电商渠道客流回暖，全年盈利能力同比改善.pdfVIP

纺织服装李宁（02331.HK）买入-A(维持)

电商渠道客流回暖，全年盈利能力同比改善

2025331/

年月日公司研究公司快报

公司近一年市场表现事件描述

3月28日，公司披露2024年度业绩，2024年，公司实现营收286.76亿元，同比

增长3.9%，实现归母净利润30.13亿元，同比下降5.5%。董事会建议派发2024年末期

股息20.73分/股，全年派息率50%。

事件点评

2024年公司营业收入平稳增长，全渠道零售流水同比持平。营收端，2024年，公

资料来源：最闻，山西证券研究所司实现营收286.76亿元，同比增长3.9%，2024年，公司整体零售流水（不含国际市场

及李宁YOUNG）同比持平，其中线下渠道下降低单位数，线上渠道增长低双位数。业

市场数据：2025年3月28日

绩端，2024年，公司实现归母净利润30.13亿元，同比下降5.5%。2024年，公司营收

收盘价（港元）：17.160

增长、但业绩下滑，主因公司管理费用率上升、投资性房地产减值损失、有效税率上升。

年内最高/最低（港元）：24.600/12.560

总股本（亿股）：25.85跑步及健身品类零售流水延续优异表现，童装业务零售流水低单增长。分产品看，

流通市值（亿港元）：443.552024年，鞋、服装、配件和器材收入分别为143.00、120.50、23.25亿元，同比增长

总市值（亿港元）：443.556.8%、-2.9%、29.3%，收入占比为49.9%、42.0%、8.1%。2024年，跑步、健身、篮

资料来源：最闻，山西证券研究所球、运动生活四大品类零售流水占比分别为28%、15%、21%、33%，零售流水同比增

长25%、6%、-21%、-6%。2024年，超轻、赤兔、飞电三大系列跑鞋销量达1060万

分析师：双，为跑步品类流水增长提供有力支撑。童装业务方面，2024年，童装零售流水同比增

长低单位数，其中平均件单价提升低单位数，连带率同比持平，童装门店1468家，较年

王冯

初净开40家，同比增长2.8%。

执业登记编码：S0760522030003

邮箱：wangfeng@

直营门店延续调整，电商渠道表现好于线下。分渠道看，直营渠道方面，2024年，

孙萌

公司致力于提升高层级市场门店经营效率，直营店铺延续布局调整，直营收入同比下降

执业登记编码：S0760523050001

0.3%至68.83亿元，直营门店1297家，同比下降13.4%。批发渠道方面，2024年，批

邮箱：sunmeng@

发收入同比增长2.6%至129.57亿元。批发门店4820家，同比增长1.6%。电商渠道方