投资组合风险与报酬关系研究.pdfVIP

、投资组合的风险与报（掌）

组合方式及相关概念投资组合的期望率

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两种不论投资组合中两只期望率之间的相关系数如何，只要

投资比例不变，各的期望率不变，则该投资组合的期望

率就不变，即投资组合的期望率与其相关系数无关

组合方式及相关概念投资组合的风险

=

在其他条件不变时，如果两只的期望率呈正相关时，则

组合的差与相关系数同方向变动，即相关系数越小，组合的

差越小，表明组合后的风险越低，组合中分散掉的风险越大，

两种其投资组合可分散的投资风险的效果就越大。如果两只的期

望率呈负相关时，则组合的差与相关系数依然是同方向

变动（与相关系数绝对值反方向变动），即相关系数越小（或相关

系数绝对值越大），组合的差越小，表明组合后的风险越小，

组合中分散掉的风险越大，其投资组合可分散的投资风险的效果

就越大。即投资组合的风险与其相关系数有关

当代组合理论认为，不同的投资组合可以降低公司的特

多种有风险（非系统性风险）。但组合中的种类增加到一定程度，

其风险分散化效应就逐渐减弱。投资组合不能分散系统性风险

相关系数是协方差与两个投资方案期望率差之积的比

值，其计算为：

r=

相关系数1,2

相关系数总是在-1到+1之间的范围内变动，-1代表完全负相关，

+1代表完全正相关，0则表示不相关

协方差是一个用于测量投资组合中某一具体投资项目相对于另一

投资项目风险的统计指标。其计算为：

COV（R，R）=r

协方差121,2

当协方差为正值时，表示两种资产的期望率呈同方向变动；

协方差为负值时，表示两种资产的期望率呈反方向变动

投资组合期望率的差

两种资

产组合

的讨论

（1）当r=1，即完全正相关时：

,PortfolioRisksandReturns(Paper)

Combinationmethodsandrelatedconceptsexpectedreturnoninvestmentportfolio

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两种Regardsofthecorrelationcoeffic