【金融街-2025研报】信用债ETF双周报（20251103-20251114）：债券市场维持震荡态势，可转债ETF仍具性价比.pdfVIP

信用研究

证券研究报告/信用研究2025年11月17日

债券市场维持震荡态势，可转债ETF仍具性价比

信用债ETF双周报20251114）

研报摘要

证券分析师

指数市场行情：可转债指数短暂回调后，近两周震荡上行。近两周中证转债及可

陈巧巧

交换债指数和上证投资级转债及可交换债指数的市场表现显著优于纯债指数，涨幅分

别为1.39%和1.22%。除中债-中高等级公司债利差因子净价（总值）指数外的信用债S0670525010001

指数近两周均录得正收益，沪城投债指数近两周表现最好。

chenqiaoqiao@

信用债ETF市场行情：近两周转债ETF（511380.SH）和上证转债ETF

（511180.SH）涨幅分别为1.41%和1.10%。基准做市信用债ETF本期均取得负收益，联系人

科创债ETF市场表现分化，涨跌互现。短融ETF（511360.SH）仍保持小幅上涨

（0.06%），城投ETF（511220.SH）本期在纯债ETF中市场表现最优（0.11%）。卜彦花

信用债ETF流动性：短融ETF资金净流入且交投活跃，可转债ETF资金净流出，

S0670124010008

科创债ETF交投较基准做市信用债ETF活跃。

信用债ETF收益风险分析：可转债ETF单位净值震荡上行，纯债ETF单位净值buyanhua@

平稳。成分券票面利率分布集中，城投ETF票面利率优势最大。沪做市信用债ETF加

相关研究：

权久期最长，科创债ETF加权久期分化较大。综合久期和凸性看，在当前震荡趋势下，

沪公司债ETF（511070.SH）和科债永赢ETF（511150.SH）抗跌性较强。城投ETF恒泰证券-信用债

和可转债ETF风险收益比最高。近两周城投ETF（511220.SH）夏普比率和CalmarETF双周报-信用债ETF再扩

比率分别为0.38和476.50；转债ETF（511380.SH）和上证转债ETF（511180.SH）容，科创债成功发行

的夏普比率分别为0.23和0.24，其Calmar比率分别为80.68和77.67。恒泰证券-信用债

投资建议：10月综合PMI50.0%，环比下降0.6%；制造业PMI49.0%，环比下ETF双周报-科创债ETF增速放

降0.8%；非制造业PMI50.1%，环比上涨0.1%。10月CPI同比上涨0.2%，环比上缓，可转债ETF资金持续净流

涨0.2%，CPI同比实现年内首次转正；PPI同比下降2.1%，环比上涨0.1%，PPI同入

比降幅收窄且环比实现年内首次上涨。10月金融数据显示，社融总量放缓，M1-M2剪

刀差走阔。整体来看，10月经济基本面呈现“制造业收缩、非制造业弱扩张、“反内金融街证券-信用债

卷”持续作用、通胀温和回升、社融增速放缓”的特征，整体生产经营活动偏弱。从ETF双周报-第二批科创债ETF

资金面看，央行重启国债买卖，继续呵护流动性，资金面紧平衡。政策面上，《公开发行中，可转债ETF企稳

募集证券投资基金销售费用管理规定》（征求意见稿）尚未落地，仍是债市定价的重金融街证券-信用债

要影响因素。从基本面+资金面+政策面看，11月利率大概率小幅震荡，债市的定价更ETF双周报：信用债ETF规模

多取决于政策的影响。短期内可转债类ETF有调整，但权益市场长期向好叠加固收产下降，纯债ETF净值回升

品采取固收+策略