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鼎珮市场洞察

3Q2025

进入2025年第三季度，地缘政治紧张态势持续蔓延，黄金价格突破历史高点并维持高位震荡。美联储在长期加息后首次转向降息，而中国则通过稀土出口政策实施精准反制，增加国际供应链压力。与此同时，中国资本市场呈现稳健上行态势，市场活跃度显著提升，展现出内生增长的韌性与活力。

我们诚邀您阅读本报告，深入了解必威体育精装版市场洞察。以下为我们重点关注的细分领域核心要点：

消费行业消费端产品加速迭代，

消费行业

消费端产品加速迭代，供应链成为制胜关键

自有品牌崛起，挑战传统快消品牌、AI消费应用深化、供应链整合提速、出海全链路升级本地化，引领消费投资新周期。

医疗健康行业

Treg疗法持续升温，市场动向显性化

诺贝尔奖认可的免疫平衡疗法新范式，正推动CAR-T、工程化Tregs等T细胞创新疗法快速崛起，为自身免疫性疾病提供根治路径，引领行业并购浪潮与全球战略

布局。

科技行业

AI半导体热度持续不减，政策支持持续加码

AI效率革命新范式、半导体国产化提速，带动设备及材料国产化标的、科技股强势领涨、Robotaxi商业化分化及IPO通道

加速。

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宏观动态

市场情绪与信心改善，投资者保持适度谨慎

第三季度，政策不确定性下降、金融环境宽松及强劲财报推动全球股市普涨。与此同时，2025年黄金价格涨幅达56%，并于10月初突破每盎司4,000美元以上的历史新高1。2025年7月，英伟达（Nvidia）成为首家市值突破4万亿美元的上市公司，超越微软（Microsoft）与苹果（Apple）。香港本地市场方面，毕马威（KPMG）数据显示，截至2025年9月30日，待处理的有效上市申请已近300宗2。然而，国际货币基金组织（IMF）总裁克里斯塔琳娜·格奥尔基耶娃（KristalinaGeorgieva）在米尔肯研究所活动上警告称：“全球经济韧性尚未真正接受考验，且已有令人担忧的迹象显示，考验可能即将到来3。”人工智能（AI）热潮推高股市估值、市场对特朗普持续释放的关税威胁已逐步消化，投资者的态度由谨慎转为较乐观。

美国宏观经济更新：降息预期助推股市

2025年8月，美国非农就业人数仅新增22,000人，较预期值低近三分之二，失业率升至4.3%，创2021年以来最高水平5。据此，美联储于2025年9月会议上宣布降息25个基点，将联邦基金利率下调至4.0%-4.25%区间，为9个月来首次降息6。

我们预计美联储将在2025年底前再降息两次，每次幅度25个基点。下一任美联储主席将于2026年5月由特朗普任命，市场普遍预期其政策立场将偏向温和，因此2026年可能进一步降息75至100个基点。短期利率下调将显著提升股市流动性，并降低企业（尤其是中小企业的）融资成本。

1/world/china/gold-hits-record-high-us-china-trade-woes-escalate-silver-scales-all-time-peak-2025-10-13/

2/cn/en/home/insights/2025/10/china-hk-ipo-2025-3Q-review.html

3/business/2025/oct/08/imf-chief-warns-uncertainty-is-the-new-normal-in-global-economy

5/2025/09/05/jobs-report-august-2025.html

6/insights/global-research/economy/fed-rate-cuts#:~:text=Key%20takeaways,followed%20by%20one%20in%202026.

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特朗普推动的大而美法案（OneBigBeautifulBill）若落地实施及其带来的减税效应，可能进一步改善企业现金流，刺激股市上行。尽管美国进口关税可能对通胀产生温和影响，但只要最终关税税率控制在可控区间（例如对中国商品税率低于30%-40%，对其他国家平均税率低于20%-25%），其影响将是有限的。当前政策不确定性下降、金融环境宽松及经济增长稳健的宏观背景，预计将支撑消费支出增长。

中国宏观经济更新：利润改善与经济韧性增强

2025年上半年国内生产总值（GDP）达66万亿元，同比增长5.3%，其中二季度同比增长5.2%。总体来看，上半年积极有为的宏观政策显效，经济运行延续稳中向好的态势，展现出中国经济的韧性。2025年第三季度，中国经济保持温和复苏趋