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2025年特许金融分析师增长机会现值模型专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师增长机会现值模型专题试卷及解析

2025年特许金融分析师增长机会现值模型专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在增长机会现值模型中，当公司的增长机会价值为负时，最可能的原因是什么？

A、公司处于成熟期，增长稳定

B、市场对公司未来增长预期过于悲观

C、公司投资项目的预期回报率低于资本成本

D、公司股利支付率过高

【答案】C

【解析】正确答案是C。增长机会现值为负意味着公司未来投资项目的净现值为负，

即投资回报率低于资本成本。A选项描述的是稳定增长公司，通常增长机会价值为正但

较低；B选项可能导致估值偏低但不一定为负；D选项高股利支付率可能减少再投资但

不会直接导致负增长机会价值。知识点：增长机会现值的决定因素。易错点：混淆市场

预期与实际投资回报率的关系。

2、下列哪种情况最适合使用增长机会现值模型进行估值？

A、周期性强的制造业公司

B、初创科技企业

C、稳定派息的公用事业公司

D、高增长但尚未盈利的互联网公司

【答案】D

【解析】正确答案是D。增长机会现值模型特别适合评估高增长但当前盈利有限的

公司，因为它能将未来增长机会的价值单独量化。A选项周期性公司更适合使用市盈率

等相对估值法；B选项初创企业缺乏可靠数据；C选项稳定公司更适合使用股利贴现模

型。知识点：增长机会现值模型的适用场景。易错点：误认为该模型适用于所有类型公

司。

3、在增长机会现值模型中，“无增长价值”指的是什么？

A、公司清算价值

B、假设所有盈余都作为股利分配的现值

C、公司账面价值

D、行业平均估值水平

【答案】B

【解析】正确答案是B。无增长价值是指公司不再进行任何新投资，将所有盈余作

为股利分配给股东时的现值。A选项清算价值是极端情况；C选项账面价值是会计概

念；D选项行业平均是相对估值基准。知识点：增长机会现值模型的组成部分。易错点：

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混淆无增长价值与清算价值的概念。

4、当分析师使用增长机会现值模型时，最需要关注的财务指标是什么？

A、市净率

B、投资回报率与资本成本的差额

C、流动比率

D、存货周转率

【答案】B

【解析】正确答案是B。增长机会现值的核心是投资回报率与资本成本的比较，这

决定了增长机会的价值。A、C、D选项都是传统财务指标，但不是该模型的核心关注

点。知识点：增长机会现值模型的关键输入变量。易错点：过度关注传统财务比率而忽

视价值创造的核心指标。

5、增长机会现值模型与股利贴现模型的主要区别在于什么？

A、是否考虑时间价值

B、是否区分现有资产价值和未来增长价值

C、是否使用贴现率

D、是否考虑风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。增长机会现值模型明确将公司价值分为现有资产价值和未

来增长机会价值两部分，而股利贴现模型不进行这种区分。A、C、D选项两个模型都

会考虑。知识点：不同估值模型的比较。易错点：忽视模型在价值构成分析上的差异。

6、在增长机会现值模型中，当公司提高股利支付率时，对估值的影响是？

A、必然提高估值

B、必然降低估值

C、取决于投资机会的质量

D、没有影响

【答案】C

【解析】正确答案是C。提高股利支付率会减少再投资资金，如果公司有好的投资

机会（回报率资本成本），会降低估值；反之则可能提高估值。A、B选项过于绝对；

D选项忽略了投资机会的影响。知识点：股利政策与估值的关系。易错点：简单认为高

股利总是好的。

7、增长机会现值模型最不适用于评估哪类公司？

A、快速扩张的零售连锁企业

B、拥有专利组合的制药公司

C、衰退行业的夕阳企业

D、平台型互联网公司

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