【东吴-2025研报】从微观出发的风格轮动月度跟踪.pdfVIP

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金工定期报

从微观出发的风格轮动月度跟踪2025112025年11月03日

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报告要点

证券分析师高子剑

◼风格轮动模型简介：本模型从基础风格因子估值、市值、波动率、动量执业证书：S0600518010001

出发，逐步构造风格择时+打分体系。首先基于80个基础微观指标，构021

造640个微观特征。进一步通过常用指数作为风格股票池取代风格因子gaozj@

的绝对比例划分，构造新的风格收益作为标签。使用随机森林模型对单证券分析师凌志杰

个风格进行择时，并得到每种风格的当期得分。根据择时结果与打分结

执业证书：S0600525040007

果，综合构造月频风格轮动模型。

lingzhj@

◼风格轮动策略绩效：以2017/01/01-2025/10/31为回测区间，基于微观的相关研究

择时+打分风格轮动策略年化收益率为16.18%，年化波动率为20.28%，《从微观出发的风格轮动月度

信息比率为0.80，月度胜率为59.43%；策略对冲市场基准的年化收益跟踪202510》

率为10.36%，年化波动率为10.85%，信息比率为0.95，月度胜率54.72%，

历史最大回撤为8.53%。2025-10-13

◼2025年10月风格轮动模型收益率为0.06%，相对基准超额1.57%。

◼2025年11月必威体育精装版风格择时方向为：价值、大市值、动量、低波。

◼2025年11月风格择时必威体育精装版持仓为：

表1：2025年11月风格择时必威体育精装版持仓

指数代码指数名称ETF代码ETF名称

000001.SH上证指数510210.SH上证指数ETF

沪深300红利

000821.CSI沪深300红利512530.SH

ETF

399986.SZ中证银行512700.SH银行ETF南方

399998.SZ中证煤炭515220.SH煤炭ETF

红利低波ETF

930955.CSI红利低波100159549.SZ

天弘

数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所

◼风险提示：模型所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大

变化；单因子