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2025年金融风险管理师FRM二级：收益率曲线变动与利率衍生品专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师FRM二级：收益率曲线变动与利

率衍生品专题试卷及解析

2025年金融风险管理师FRM二级：收益率曲线变动与利率衍生品专题试卷及解

析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、当市场预期未来利率将上升时，收益率曲线通常会呈现何种形态？

A、平坦

B、倒挂

C、向上倾斜

D、向下倾斜

【答案】C

【解析】正确答案是C。当市场预期未来利率上升时，长期债券的收益率会高于短

期债券，形成向上倾斜的收益率曲线。A选项平坦形态表示长短期利率差异小；B和D

选项倒挂或向下倾斜通常出现在预期未来利率下降时。知识点：收益率曲线形态与市场

预期关系。易错点：混淆利率预期与曲线形态的对应关系。

2、利率互换中，固定利率支付方的主要风险暴露是什么？

A、信用风险

B、利率上升风险

C、利率下降风险

D、流动性风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。固定利率支付方在利率互换中相当于持有浮动利率资产，当

利率下降时收到的浮动利息减少，面临利率下降风险。A选项信用风险是双边风险；B

选项利率上升对固定利率支付方有利；D选项流动性风险与利率变动无直接关系。知识

点：利率互换的风险特征。易错点：错误判断支付方与利率变动的损益关系。

3、以下哪种利率衍生品最适合对冲短期利率波动风险？

A、利率上限期权

B、远期利率协议

C、长期国债期货

D、利率互换

【答案】B

【解析】正确答案是B。远期利率协议（FRA）专门用于锁定未来短期利率，适合

对冲短期利率波动。A选项利率上限期权更适合保护利率上升风险；C选项长期国债期

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货针对长期利率；D选项利率互换通常用于中长期对冲。知识点：利率衍生品的适用场

景。易错点：混淆不同衍生品的期限特征。

4、收益率曲线平行上移对债券投资组合的影响是？

A、长期债券价格下跌幅度更大

B、短期债券价格下跌幅度更大

C、所有债券价格下跌幅度相同

D、债券价格不受影响

【答案】A

【解析】正确答案是A。久期衡量利率敏感性，长期债券久期更大，收益率曲线平

行上移时其价格下跌幅度更大。B选项与久期原理相反；C选项忽略了久期差异；D选

项明显错误。知识点：久期与利率敏感性的关系。易错点：忽视债券期限对利率敏感性

的影响。

5、利率上限期权的买方相当于持有何种头寸？

A、看涨期权

B、看跌期权

C、期货多头

D、期货空头

【答案】A

【解析】正确答案是A。利率上限期权保护买方免受利率上升影响，相当于买入一

系列利率看涨期权。B选项看跌期权保护利率下降；C和D选项期货头寸无上限保护

特征。知识点：利率上限期权的结构特征。易错点：混淆利率上限与看跌期权的保护方

向。

6、以下哪种因素最可能导致收益率曲线变陡？

A、央行降息

B、长期通胀预期上升

C、短期流动性紧张

D、信用风险下降

【答案】B

【解析】正确答案是B。长期通胀预期上升会推高长期利率，而短期利率相对稳定，

导致曲线变陡。A选项降息通常使曲线整体下移；C选项流动性紧张主要影响短期端；

D选项信用风险影响利差而非曲线形态。知识点：收益率曲线形态的影响因素。易错点：

错误判断因素对长短期利率的差异化影响。

7、利率互换的固定利率通常参考什么基准？

A、LIBOR

B、SOFR

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C、国债收益率

D、联邦基金利率

【答案】B

【解析】正确答案是B。当前利率互换市场主要采用SOFR（担保隔夜融资利率）作

为基准，LIBOR已逐步退出。A选项LIBOR已被替代；C选项国债收益率用于定价但

非直接参考；D选项联邦基金利率影响短期利率。知识点：利率互换的基准利率演变。

易错点：仍停留在LIBOR的传统认知。

8、债券凸性对利率风险的描述是？