绿茶集团深度报告：从背包客栈到中餐龙头，打造高性价比融合菜新标杆.pdfVIP

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绿茶集团(06831)报告日期：2025年10月24日

从背包客栈到中餐龙头，打造高性价比融合菜新标杆

——绿茶集团深度报告

投资要点投资评级:增持(首次)

❑全国领先的中式休闲餐饮连锁企业，稳健扩张驱动增长

绿茶集团是一家全国领先的中式休闲餐饮连锁企业，专注于为消费者提供高品分析师：钟烨晨

质、标准化的中式餐饮体验。绿茶集团凭借融合菜标准化优势、多渠道协同、门执业证书号：S1230523060004

店优化及稳健国际化布局，正迈入高质量增长新周期，未来全国及海外市场扩张zhongyechen@

潜力巨大。2018-2024年，公司收入由13.1亿元增至38.4亿元，CAGR约20%；

毛利率维持在61%-69%，净利率由3%提升至9%，盈利能力和资本回报稳健。基本数据

收盘价HK$6.28

❑千亿级市场+行业集中度提升，我国中餐市场增长空间广阔

总市值(百万港元)4,229.30

2024年中国内地餐饮市场规模约55,000+亿元，2020-2024年CAGR约9%。其

中中式/非中式餐饮市场结构明显：增速维度，非中式＞中式，2018-2023年非中总股本(百万股)673.45

式/中式餐饮CAGR约7%/4%；规模维度，中式＞非中式，2023年中式/非中式市股票走势图

场规模约40,000+/12,000+亿元。考虑到火锅品类标准化程度高、出餐结构差异较

绿茶集团恒生指数

大，本报告剔除火锅后的中餐市场2024年规模约36,000+亿元，预计至2028年49%

增至53,000+亿元，2019-2024年CAGR约3%，2025-2027年年均增速约10%。37%

中餐标准化与数字化持续推进，连锁化率仅23.2%，远低于美国（59.2%）与日25%

本（52.3%）；百元以下大众中餐市场占比超60%，规模约30,000亿元，预计13%

1%

2024-2028年CAGR达8.9%，为连锁品牌主要战场。国内市场供给密度趋饱和，

-11%

竞争重心向存量博弈转移，同时出海成为潜在增长引擎，2020-2027年国际中餐25/0525/0625/0825/0925/10

市场预计从2,330亿美元增至4,452亿美元，东南亚及欧美为主要扩张目标。凭借

文化认同和标准化能力，中餐品牌具备长期国际成长潜力。相关报告

❑融合菜模型+多渠道布局，绿茶集团迈入高质量扩张周期

绿茶集团凭借融合菜标准化复制力、渠道多元化、门店优化及国际化潜力，进入

全国及海外高质量扩张新周期。公司策略聚焦“稳同店、拓渠道、优结构”：融合

菜兼顾多层次消费需求，推动同店经营稳健，整体同店销售额保持稳定增长；外

卖业务形成第二增长曲线，2022-2024年外卖收入占比由16.7%升至22.9%，通过

高频订单与广覆盖门店稳定增量；核心城市深耕、低线市场加速布局，全国门店

由2022年的276家增至2025H1的502家，未来五年有望超1,500家，实现“核心

稳固+低线放量”双轮驱动；门店模型轻