医药生物行业：MNC产业链关税风险降低，关注产业链国内新机遇-251016-财通证券.pdfVIP

MNC产业链关税风险降低，关注产业链国内新机遇

医药生物

证券研究报告行业投资策略周报/2025.10.16

投资评级:看好(维持)MNC产业链关税风险降低，关注产业链国内新机遇

最近12月市场表现核心观点

医药生物沪深300❖MNC产业链关税风险将降低：美国政府已与阿斯利康达成协议，允许其

29%通过加大美国制造业投资及降价换取三年关税豁免。随着辉瑞、阿斯利康等

22%公司与特朗普政府达成协议，预计未来会有更多MNC公司采取类似的方式，

15%MNC产业链关税风险将大幅降低。

8%

1%❖MNC短期仍深度依赖中国相关产业链：受环保、成本等因素影响，MNC

-6%较长时间内难以脱离中国的原料药及中间体供应。同时，CRO服务不受关税

制约，中国部分CMO领域保有全球成本优势，创新药企多采用License-

out（对外授权）和NewCo（新设海外公司）等BD模式出海，其本质是知

分析师华挺识产权交易，不涉及实体药品出口，不受关税制约。

SAC证书编号：S0160523010002

huating@

❖新兴技术成熟期将为中国产业链催生新增订单机遇：小核酸药物、invivo

联系人宋田田Car-T、口服环肽等新兴技术逐步成熟，MNC在核酸药物关键单体、固相合

songtt@

成、环肽生产等领域需求大增，参考GLP-1产业链带动多肽产业需求的案

例，叠加MNC关税风险降低，将为中国相关产业链带来新机遇。

相关报告❖投资建议：创新药械如福瑞股份、昂利康、舒泰神、微芯生物、前沿生物、

1.《疾病专题报告——帕金森》2025-中国抗体-B、百诚医药、长春高新、迈威生物、吉贝尔、康方生物、德源药

09-15

业、百利天恒、科伦博泰生物-B、科伦药业、泽璟制药-U、荣昌生物、信达

2.《司美MASH适应症获批》2025-

08-19生物、翰森制药、乐普生物-B、云顶新耀、键凯科技、科兴制药、基石药业

3.《2025年7月原料药相关价格情况》-B、首药控股-U、百奥泰和科济药业等。从CXO、原料药角度，建议关注

2025-08-12药明康德、九洲药业、诚达药业、联化科技、华海药业、诺泰生物等。

❖风险提示：行业反腐影响超出预期的风险；新药研发进展的不确定性风险；

销售不达预期风险；集采降价超预期的风险等。

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行业投资策略周报/证券研究报告

内容目录

1MNC产业链关税风险降低，关注产业链国内新机遇3

2板块行情回顾3

2.1医疗保健行业估值情况3

2.2行业指数表现4