银行业9月金融数据点评：基数回升致社融微降，M1增速持续回升-251015-广发证券.pdfVIP

[Table_Page]深度分析|银行

证券研究报告

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9月金融数据点评行业评级买入

前次评级买入

基数回升致社融微降，M1增速持续回升报告日期2025-10-15

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核心观点：相对市场表现

2025年10月15日，央行公布25年9月金融数据。我们点评如下：30%

22%

整体情况：基数回升致社融微降，M1增速持续回升。受票据融资同比14%

大幅少增扰动（扣除票据后，投向实体人民币贷款9月同比多增0.116%

-2%

万亿元），叠加政府债高基数，9月社融增速回落0.13pct至8.7%，符10/2412/2403/2505/2508/2510/25

-10%

合我们预期。高基数叠加季节性波动影响，非银存款同比大幅少增，

银行沪深300

M2增速环比回落0.4pct至8.4%；受跨境流动性回流、财政支出对经

济滞后影响，M1增速继续大幅超预期回升1.2pct至7.2%。

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政府部门:财政力度维持高位。随着政府债高基数来临，9月政府债净分析师：倪军

融资同比少增0.3万亿元；财政存款净减少量同比少增0.6万亿元。因SAC执证号：S0260518020004

财政扩张在融资和支出存在时滞，测算财政力度同比多增0.5万亿元。021

居民部门：信贷需求仍处于同期低位，存款高增。随着北上深进一步nijun@

优化住房限购政策，居民中长期贷款增量同比基本稳定；9月消费贷及分析师：林虎

经营贷贴息政策正式实施，对居民短期贷款带动不太明显，可能主要SAC执证号：S0260525040004

由于贴息需事后申请，认定标准及流程较为复杂。居民存款高增，预SFCCENo.