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贸易摩擦潜在情景及应对

——蓄力新高13

证券研究报告投资策略报告/2025.10.12

核心观点

分析师徐陈翼❖回顾：2025年3月前瞻提示向大金融+消费切换，对等关税后提示最大利空落地，恐

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慌后迎反弹窗口；5月继续强调“红5月”积极可为，AH市场均有不错表现。半年度

xucy@

策略《蓄力新高》提示长期机会，至今上证指数涨超10%至3800点以上。四季度策

分析师王亦奕略《三擎拱牛市》强调紧贴三条主线：老经济周期+新经济科技服务消费。

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❖贸易摩擦升温或使市场波动加大，情绪消化后或是配置良机。海外方面，中美摩擦再

wangyy01@

度升级，特朗普进行关税施压，可视为在中美会谈前的要价手段，但实际落地情况还

分析师张洲驰需观察APEC会议潜在的谈判结果，以及此间双方是否有进一步的反制升级。但即使

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关税推升短期通胀，对于美联储降息的影响也相对有限，此外特朗普仍在政治施压推

zhangzc@

进美联储长期降息。国内假期间出行需求增长旺盛，消费稳中向好；情绪端融资盘与

分析师熊宇翔ETF资金节后回流，市场量能重拾升势。短期市场在事件冲击下波动或加大，但深度

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调整的风险有限，震荡后或是配置良机。

xiongyx@

❖配置方向：即使关税有反复，但“天塌不下来”。短期情绪冲击中市场不具备深调基础，

联系人常瑛珞围绕三季报把握配置良机。

changyl@

1）优先“以内为主”：新经济方面，自主可控（AI软件、AI芯片、半导体设备材料、

航发等）、情绪消费（港股互联网、茶饮餐饮、金饰等）、新质产业（机器人、核聚变、

固态电池等）。传统经济方面，反内卷（硅料、煤炭、钢铁、铜冶炼等）、大金融（保

相关报告险、券商、银行）。

1.《美国政府关门，国内消费回暖——国庆2）边际缓和信号出现后，转向外需相关的三季报景气细分：如北美算力、创新药等。

中秋假期大类资产复盘》2025-10-09

❖4月贸易摩擦与后续演绎复盘

2.《财通策略多行业——2025年10月

金股》2025-10-051）贸易摩擦快速升温阶段（双方税率达125%）：全A回调6%，反关税、稀土概念

3.《持股过节——蓄力新高12》2025-则分别上涨18%、7%；行业层面，农林牧渔等关税反制板块及电力、交运等防御板

09-28块领先。2）摩擦缓和预期阶段（特朗普不断放话为谈判铺垫）：全A上涨5%，出海、