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2025年期货从业人员资格考试（期货投资分析）历年参考题库含答案详解

一、选择题

从给出的选项中选择正确答案（共50题）

1、在利用股指期货对股票组合进行套期保值时，若股票组合的β系数为1.2，且与期货标的指数完全相关，则最优套期保值比率应为：

A.0.8

B.1.0

C.1.2

D.1.4

【参考答案】C

【解析】最优套期保值比率反映了为对冲现货价格风险所需持有的期货合约价值与现货头寸价值的比例[[42]]。当使用与现货组合高度相关的期货进行套期保值时，该比率通常等于现货组合的β系数。因此，β系数为1.2时，最优套期保值比率为1.2。

2、下列哪一项是Black-Scholes期权定价模型的基本假设？

A.标的资产价格服从几何布朗运动

B.允许卖空，但卖空所得资金不能立即使用

C.市场存在显著的交易成本和税收

D.标的资产在期权有效期内不支付红利

【参考答案】A

【解析】Black-Scholes模型的核心假设包括：标的资产价格变动连续且服从几何布朗运动；市场无摩擦（无交易成本和税收）；允许无限制卖空且卖空资金可立即使用；无风险利率恒定；以及标的资产在期权期限内不支付红利（或已知红利）。其中，几何布朗运动是描述价格随机性的基础假设。

3、关于线性回归模型的基本假设，以下说法错误的是：

A.随机误差项具有同方差性

B.随机误差项之间相互独立

C.被解释变量与解释变量之间呈线性关系

D.解释变量是随机变量且与误差项相关

【参考答案】D

【解析】经典线性回归模型的基本假设要求解释变量是非随机的（或固定的），并且与随机误差项不相关。其他正确假设包括：误差项均值为零、具有同方差性、序列不相关，以及被解释变量与解释变量之间的线性关系。若解释变量与误差项相关，则会产生内生性问题，导致估计偏误。

4、计算风险价值（VaR）的主要优点在于它能够：

A.完全捕捉所有类型的金融风险，包括流动性风险

B.提供一个单一的、易于理解的风险损失金额数字

C.准确预测超出置信水平的极端尾部损失

D.适用于所有非正态分布的金融资产收益

【参考答案】B

【解析】VaR的主要优点是将复杂的投资组合风险浓缩为一个简洁的数值，即在特定置信水平下可能遭受的最大损失，便于管理层理解和比较不同资产的风险[[24]]。然而，它无法衡量超出该置信水平的损失（尾部风险）[[20]]，对非正态分布的资产可能不准确，也不能直接涵盖流动性风险。

5、在运用持有成本模型为外汇期货定价时，以下哪个因素是决定其理论价格的关键？

A.国内外无风险利率之差

B.汇率的历史波动率

C.外汇市场的日均成交量

D.两国的贸易顺差规模

【参考答案】A

【解析】持有成本模型认为，期货价格等于现货价格加上持有至到期的成本。对于外汇期货，这个“持有成本”主要体现为本国与外国无风险利率之间的差异。因此，国内外无风险利率之差是决定外汇期货理论价格的核心因素。

6、企业进行卖出套期保值，主要是为了规避以下哪种风险？

A.担心未来现货市场价格下跌

B.担心未来现货市场供应不足

C.担心未来现货市场价格上涨

D.担心未来期货市场流动性枯竭

【参考答案】A

【解析】卖出套期保值是指持有现货或即将卖出现货的企业，担心未来价格下跌导致销售收入减少，因此在期货市场上预先卖出相应数量的期货合约来锁定销售价格[[11]]。其目的是规避现货价格下跌的风险。

7、在评估套期保值有效性时，以下哪项属于管理与运营风险？

A.由于基差不利变动导致的风险

B.由于决策失误或资金管理不当带来的风险

C.由于模型选择错误造成的风险

D.由于交易对手违约引发的风险

【参考答案】B

【解析】管理与运营风险是指企业在套期保值日常运作中因内部管理问题而产生的风险，主要包括资金管理风险、决策风险和价格预测风险等[[22]]。基差风险属于市场风险，模型风险属于技术风险，对手方违约风险属于信用风险。

8、根据Black-Scholes模型，以下哪个参数不是计算欧式看涨期权理论价格的必要输入？

A.标的资产的当前价格

B.期权的执行价格

C.市场的预期收益率

D.期权的剩余期限

【参考答案】C

【解析】Black-Scholes模型计算期权价格需要五个关键输入：标的资产现价、期权执行价格、无风险利率、期权到期时间（或剩余期限）以及标的资产价格的波动率[[41]]。模型并不需要输入市场的预期收益率，因为它基于无套利原则和风险中性定价。

9、以下关于久期的说法，哪一项是正确的？

A.久期用于衡量股票价格对利率变化的敏感度

B.债券的票面利率越高，其麦考利久期通常越短

C.零息债券的久期等于其票面利率的倒数

D.投资组合的久期是其各成分债券市值的简单算术平均

【参考答案】B

【解析】久