【华创-2025研报】存单周报（1013-1019）：央行投放偏短及利率兜底过渡期临近，存单供给有诉求.pdfVIP

债券研究

证券研究报告债券周报2025年10月19日

【债券周报】

存单周报（1013-1019）：央行投放偏短及利

率兜底过渡期临近，存单供给有诉求

❖供给方面，存单净融资由负转正，期限结构拉长。本周（10月13日至10月华创证券研究所

19日）存单发行规模为7295.30亿元，净融资额为2246.60亿元（9月29日至

10月12日为-492.30亿元）。供给结构上，本周国有行发行占比由22%下降证券分析师：周冠南

至14%；股份行发行占比由26%上升至36%。期限方面，1Y存单发行占比由

14%上升至19%。存单发行加权期限抬升至6.07个月（前值为5.22个月）。电话：010

下周（10月20至10月26日）到期规模上行，存单到期规模为6171.1亿元，邮箱：zhouguannan@

周度环比增加1122.4亿元。执业编号：S0360517090002

❖需求方面，货基与理财为二级配置主力，一级市场募集率下行。（1）就二级证券分析师：宋琦

配置机构而言，货币市场基金与理财为二级市场配置主力，周度净买入分别为电话：010

886.50亿元和352.21亿元。城商行净卖出由608.59亿元上升为1025.08亿元。邮箱：songqi@

（2）一级发行方面，全市场募集率（15DMA）下降至86%左右。执业编号：S0360523080002

❖一级定价方面，1y国股行存单加权发行利率在1.67%附近。（1）具体来看，

1M品种较上周不变，3M、9M较上周上行2bp，6M较上周上行3bp，1Y较相关研究报告

上周上行4bp。（2）期限利差而言，股份行1Y-3M期限利差上行3bp，在历《【华创固收】政策双周报（0530-0612）：买断

史分位数21%的位置。（3）信用利差方面，1Y期城商行与股份行利差由11.43BP式逆回购前置操作，中美经贸磋商原则上达成框

收窄至7.76BP，利差分位数在6%附近，农商行与股份行利差由6.00BP走扩架》

至8.27BP，利差分位数接近15%左右位置。2025-06-12

《【华创固收】评级披露仍较缓慢，关注权益轮

❖二级收益率方面，AAA等级存单收益率普遍上行。（1）本周AAA等级存单动向转债传导——可转债周

二级收益率出现不同程度上行。具体来看，1M、3M品种较上周上行3bp，6M2025-06-09

上行2bp，9M上行1bp，1Y上行较小，上行至7%的历史分位数水平。（2）《【华创固收】央行开始买债了吗？——债券周

期限利差而言，AAA等级1Y-3M期限利差下降至17%的历史分位数水平。

2025-06-08

❖资产比价方面，中短票-存单价差继续压缩。具体来看，1yAAA等级存单收益《【华创固收】存单周报（0602-0608）：资金预

率与DR007:15DMA资金价差从14.37BP走扩至18.44BP；与R007:15DMA资期有所缓和，关注存单配置价值》

金价差从7.21BP走扩至9.99BP；1y国债收益率上行6.93bp