【华创-2025研报】传媒行业周观察（20251013-20251017）：关注Q3游戏等绩优方向,IP产业展会持续高景气.pdfVIP

行业研究

证券研究报告传媒2025年10月20日

传媒行业周观察（20251013-20251017）

推荐（维持）

关注Q3游戏等绩优方向，IP产业展会持续高景气

【市场观点】华创证券研究所

上周传媒（申万）指数整体下跌6.27%，同期沪深300指数整体下跌2.22%，

板块跑输沪深300指数4.05%，位列所有板块第30位。我们认为当下传媒板证券分析师：刘欣

块明线为AI应用起势，暗线为内容输出带来的文化自信，需要锐度和配置并

邮箱：liuxin3@

重；看好今年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年。第一步为公有

执业编号：S0360521010001

云价值重塑+产业重回增长（阿里云+腾讯云，以及产业链相关公司）。第二

步为有平台有用户有场景，但缺少大模型能力赋能或此前没有下定决心的公司

证券分析师：赵海楠

（如B端SAAS企业+互联网平台企业）。第三步为C端场景不断落地（如端

邮箱：zhaohainan@

侧硬件+游戏娱乐）。

执业编号：S0360524070016

港股方面，上周恒生科技指数下跌7.98%。海外Sora2出圈、巨头加速算力布

局，我们持续看好科技板块的引领作用，同时看好互联网权重资产的配置价值。行业基本数据

建议关注腾讯、阿里、快手、美图、阅文、腾讯音乐、哔哩哔哩、网易、美团

占比%

等。

股票家数(只)1400.02

【投资建议】总市值(亿元)19,595.281.67

游戏：不必过度悲观，看好企稳反弹。欧盟《数字公平法案》短期无影响，中流通市值(亿元)17,850.961.89

长期影响有限。核心游戏公司26年业绩的均值、中位数已经回到17x左右。

行业高景气度，且三季度加速，横向对比之下有稀缺性。建议关注：华通、腾相对指数表现

讯、恺英、巨人。%1M6M12M

IP：2025玩协四展顺利举办，产业高景气持续，IP产业各玩家亮相新进展，绝对表现3.1%28.2%72.0%

相对表现1.0%12.1