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公司报告|公司专题研究
中国中冶（601618）证券研究报告
2025年10月18日
投资评级
从矿产资源看中国中冶重估价值行业建筑装饰/专业工程
6个月评级买入（维持评级）
在产矿山稳健运营，扩产+补充勘探进一步推动在手矿山高质量发展当前价格3.71元
公司的矿产资源主要集中在镍、钴、铜、铅、锌等金属品种的采矿、选矿、目标价格元
冶炼等领域，现有海外矿山7座。公司主要的三座在产矿山2025H1实现
营收28.2亿元，占公司总营收的1.2%，实现归中方利润5.5亿元，占公基本数据
司归母净利润的17.8%，矿产资源业务逐步成为公司稳定可持续发展的重A股总股本(百万股)17,852.62
要力量。25H1公司三座主要在产矿山目前在手资源量为：镍211.5万吨/
流通A股股本(百万股)17,852.62
钴21.9万吨/铜179.1万吨//铅31.4万吨/锌61.5万吨，生产氢氧化镍
钴含镍/氢氧化镍钴含钴/粗铜/铅精矿含铅/锌精矿含锌分别为15534、A股总市值(百万元)66,233.22
1435、11562、5029、23331万吨，同比分别-1.9%/-0.5%/1.2%/13.8%/5.3%。流通A股市值(百万元)66,233.22
其中：1）巴布亚新几内亚瑞木镍钴矿自2012年竣工投产以来，已形成年每股净资产(元)5.00
产32601吨镍和年产3300吨钴的生产能力，多年来保持稳产高产，目前资产负债率(%)78.94
正在推进二期扩产项目；3）公司预计巴基斯坦杜达铅锌矿将在2025年
一年内最高/最低(元)4.30/2.75
下半年能够实现铅锌资源量的翻倍增长。
作者
待产矿山资源储量丰富，铜矿资源有望迎来价值重估
铜金属供需中长期存在显著缺口，矿石品位下降、成本上升和资源发现减鲍荣富分析师
少等将加剧铜供应短缺。IEA在预测全球精炼铜需求在2035年和2050年SAC执业证书编号：S1110520120003
baorongfu@
将分别达到3300、3700万吨，而供给端到2035年将低于1900万吨，铜
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