摩尔线程调研-股票研究.pptxVIP

摩尔线程调研汇报人：黄少卿星耀领航

开篇

横空出世口号：造出原子弹，挺直腰杆子背景：抗美援朝期间，美国核弹头瞄准中国800多处目标，并多次进行威胁面对美国威胁，中国为什么不贵苏联承诺给我们保护，我们为什么执意还要自己造？苏联撤回专家后，中国为什么还要自己继续研发？环境艰苦卓绝，为什么一批人从海外归来？思考：

动力的来源再上溯？楞严经，孙子兵法，三国演义唐，汉愚公移山，精卫填海，夸父追日更广大的时空观系统化思维强弱的相互转换组织最广泛的统一战线

1公司基本信息目录2中国版GPU3AI算力集群4价值和风险

公司基本信息01

主要产品：中国版GPUVS英伟达GPU摩尔线程主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售，致力于以自主研发的全功能GPU为核心，为AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域提供计算加速平台。公司的主要产品包括AI智算产品、专业图形加速器、桌面级图形加速器产品、智能SoC类产品：

主要产品收入2023年及更早时期，摩尔线程收入主要来源于图形加速产品（包括专业图形和桌面级图形）。但2024年起，AI智算产品迅速成为主力，2025年上半年占比已接近95%，其中仅智算集群一项就贡献了79.12%的总营收，单套售价超1亿元，共售出5套；AI智算产品在2025年上半年同比增长229.43%，带动整体营收同比增长约229%，并首次实现半年营收超过去三年总和。

毛利率公司前期为了开拓市场，提高市场知名度，毛利率较低。报告期内，公司毛利率呈现上升趋势，2024年度与同行业可比公司毛利率接近。

发展历程半年完成两轮融资成立获取融资2025.9112020.6月～10月国产GPU从0到1的突破国产首颗GPU研制成功支持万卡规模智算集群，算力密度提升两倍。第四代GPU芯片2025年发布第五代芯片9月，IPO申请获上交所受理，仅88天上市

张建忠高端GPU断供的现实让我们意识到，中国必须有自己的芯片南京理工大学计算机系，冶金部自动化研究院高级研究员2001年6月至2006年3月，于戴尔（中国）全球客户部任总经理。2005年，张建中加入英伟达，2020年晋升为全球副总裁兼中国区总经理英伟达GPU在中国市场的占有率：50%～80%2020年5月15日，美国对华为制裁升级，华为因被“卡脖子”造不出手机2020年6月，摩尔线程成立

2020年10月，张建中辞去英伟达职务，担任摩尔线程CEO，开始运营创始人-不得不走的路

中国版GPU突围02

MUSA架构及兼容性

MUSA架构是公司自主研发的融合GPU硬件和软件的全功能GPU计算加速统一系统架构，MUSA架构的核心优势在于其统一编程模型和高度可扩展性。

MUSA架构具备与由英伟达主导的国际主流GPU生态的兼容性，使得开发者能够以较低成本充分利用目前国际主流生态下的代码资源。

支持PyTorch、PaddlePaddle等国内外主流AI应用开发框架，以及Megatron、FlagScale等大模型分布式训练框架；在图形渲染领域，支持DirectX、OpenGL、OpenGLES和Vulkan等主流图形应用开发技术，为视频游戏、数字孪生、虚拟现实、工业设计和地理信息系统等行业应用提供坚实基础；在科学计算领域，支持MUSA通用计算编程，可广泛应用于计算物理、信号处理、生物医药等科学计算领域。

第一代GPU2020年10月，张建中一边筹集资金，一边搭建团队，凭借在芯片领域的深厚积累，一支成员大多来自英伟达、AMD、英特尔等知名企业的核心团队组建起来，是中国GPU领域经验最丰富的团队之一。

2021年11月，带领团队在一年内完成中国首颗全功能GPU芯片研发。填补国内技术空白。“苏堤”正是国内首款内置了图形渲染、视频编解码、AI计算加速、物理仿真、科学计算引擎的全功能GPU。

凭借对GPU市场的深刻洞察、久经验证的GPU设计成功经验、严谨成熟的技术路线和强大的执行力，摩尔线程成为目前中国市场率先进行多功能GPU研发设计、并能以极快速度实现GPU量产交付的公司。图形处理器、GPU:

GraphicProcessingUnit的缩写，中文名称为图形处理器，专门设计用于高效处理图形渲染和并行计算任务的硬件设备。凭借其高效的并行计算架构，显著提升复杂计算任务的效率，广泛应用于需要高吞吐量数据处理的场景。现已成为人工智能训练与推理、科学模拟、数字孪生、具身智能等高性能计算领域的核心硬件

四年四代GPU1.苏堤（台积电12nm）：解决了从无到有的问题，但性能主要面向桌面显示、轻量级图形应用和视频处理。随“苏堤”发布了统一的