【华源-2025研报】印尼供给扰动推动锡价走强，稀土行业出台出口管制公告：小金属新材料双周报（2025 9 29-2025 10 10）.pdfVIP

证券研究报告

小金属

行业定期报告

hyzqdatemark

2025年10月12日

印尼供给扰动推动锡价走强，稀土行业出台出口管制公告

投资评级：看好（维持）——小金属＆新材料双周报（2025/9/29-2025/10/10）

投资要点：

证券分析师

稀土：宏观情绪增强，氧化镨钕高位震荡。近两周，氧化镨钕下跌0.89%至55.75

田源

SAC：S1350524030001万元/吨，氧化镝上涨0.62%至162万元/吨，氧化铽下跌0.35%至702.5万元/吨。

tianyuan@10月9日，中国商务部发布《关于对境外相关稀土物项实施出口管制的公告》和《关

张明磊于对稀土相关技术实施出口管制的公告》。二者进一步完善了我国对相关受管制的

SAC：S1350525010001

zhangminglei@稀土物项及相关技术出口的管制规则与手段，对当前实践中部分企业蓄意规避现有

田庆争措施的违规出口行为实施了针对性打击。供给端，低价矿端收紧，需求端，观望情

SAC：S1350524050001

绪明显，部分不紧急的订单暂缓，企业转而以消耗库存为主。后续可关注：1）稀土

tianqingzheng@

陈婉妤总量控制意见稿落地时间；2）稀土配额；3）海外稀土产业催化。稀土作为高胜率

SAC：S1350524110006板块，建议关注：广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁

chenwanyu@

材等。

项祈瑞

SAC：S1350524040002

钼：钢招需求放量但铁厂倒挂明显，钼价新高后预计偏强震荡。近两周，钼精矿价

xiangqirui@

格下跌1.13%至4375元/吨度，钼铁(Mo60)价格下跌0.90%至27.60万元/吨。供给

联系人端，钼精矿预期收缩信号逐步显现；需求端，钼铁钢招持续放量刺激补库需求，但

铁厂倒挂明显，预计价格短期震荡偏强。建议关注：金钼股份。

钨：供给收缩叠加长单价格上调，钨价高位震荡。近两周，黑钨精矿价格下跌0.74%

板块表现：

至26.80万元/吨，仲钨酸铵价格下跌0.89%至39.15万元/吨。供给端，钨精矿开采

指标缩减，近期钨矿资源放量较少，矿端品位下降及资源属性提供强力支撑。需求

端，国内需求基本保持稳定，刚需采购为主。8月章源钨业的长单价格上调对市场形

成挺价稳市作用，后续关注新一轮长单报价。建议关注：中钨高新、厦门钨业、翔

鹭钨业、章源钨业。

锡：供需双弱格局，印尼打击非法采矿推动价格上涨。近两周，SHFE锡上涨4.48%

至28.64万元/吨，LME锡上涨5.95%至3.65万美元/吨。供应端，云南精炼锡冶炼

企业开工率受缅甸原料短缺影响保持低位，原材料库存低位部分企业被迫梯度减产。

整体呈现现货供应偏紧，远期原料或逐步缓解的格局。需求端，高价锡锭导致电子

及家电行业补库意愿低迷，下游厂家以刚需采购为主，等待旺季需求到来。9月30

日，印尼总统下令关闭苏门答腊岛邦加-勿里洞省的1000个非法采矿点，并全面封

堵走私通道，印尼打击非法采矿引发的供应收紧预期推动价格上涨。建议关注：锡