【开源-2025研报】行业周报：动力煤或确立700元关口而向上，煤炭布局稳扎稳打.pdfVIP

煤炭

行

业煤炭动力煤或确立700元关口而向上，煤炭布局稳扎稳打

研

究2025年10月12日——行业周报

投资评级：看好（维持）张绪成（分析师）

行业走势图zhangxucheng@kysec.cn

证书编号：S0790520020003

煤炭沪深300

29%本周要闻回顾：动力煤或确立700元关口而向上

19%

10%动力煤方面：动力煤价格微涨，截至10月10日，秦港Q5500动力煤平仓价为705

0%元/吨，前一周价格短暂从706元回调至699元，但最近又修复反弹至700元之

-10%

-19%上。当前正处于电煤消费淡季，叠加国庆假期后降雨影响，后续非电煤需求有望成

行-29%为亮点。炼焦煤方面：截至10月10日，京唐港主焦煤报价1630元/吨，从七月初

2024-102025-022025-06

业数据来源：聚源的1230元的底部反弹；焦煤期货反弹更为明显，从6月初的719元反弹至当前的

周

报1161元，累计涨幅达到61.47%；炼焦煤价格随着动力煤价格的波动而波动，在

相关研究报告2.4倍比值有非常明显的规律。

《动力煤700元之上和焦煤大涨，煤投资逻辑：动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧

炭布局稳扎稳打—行业周报》-动力煤属于政策煤种，我们判断价格仍将反弹修复至长协价格，近期已修复到过第

2025.9.28

《煤价再度反弹至700元之上，煤炭二目标价之上，即地方国企长协实际成交价（700元左右）之上，现货价格修复年

布局稳扎稳打—行业周报》-度长协价，实际是大宗商品双轨制运行机制下的必选结果，长协本身作为优惠品种

2025.9.21而与现货形成倒挂，会促使下游用户优先购买现货而暂缓购买长协，从而驱动现货

《煤价于长协基准处再迎反弹，煤炭

布局稳扎稳打—行业周报》-的价格修复。未来我们仍旧看好动力煤现货价修复第三目标价之上，即达到“煤和

2025.9.14火电企业”盈利均分位置（测算2025年是750元左右），对于煤价本轮上涨是否

有顶部极值，则预测是电厂报表盈亏平衡线860元左右，可视为第四目标价。近期

价格虽有调整，是因为夏季和秋季交替导致用电耗煤趋弱所致，后续金九银十非电

煤有望接棒且促使价格再次上行，尤其是化工耗煤。炼焦煤属于市场化煤种，我们

开

源判断价格更多由供需基本面决定，对于其目标价格可通过“炼焦煤与动力煤价格的

证比值”作为参考，京唐港主焦煤现货与秦港动力煤的现货比值为2.4倍，则与动力

券

证煤第一、第二、第三、第四目标对应的炼焦煤目标价分别为1608元、1680元、

券1800元、2064元。焦煤期货将修复与京唐港主焦煤现货的贴水。

研投资建议：周期与红利双逻辑，四主线布局

究

报煤炭股双逻辑之一：周期弹性。当前动力煤和炼焦煤价格仍处于历史低位，为反弹

告