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公司深度研究|杭州银行

高成长+高韧性的优质城商行证券研究报告

2025年09月10日

杭州银行（600926.SH）首次覆盖报告

核心结论公司评级买入

股票代码600926.SH

核心结论：杭州银行以杭州为大本营，外延拓展异地业务，依托区域发达经

前次评级--

济实现资产规模高速增长，业绩表现优异，ROE领先同业，为成长属性突

评级变动首次

出的优质城商行。同时，公司加大负债端成本管控力度、净息差降幅收窄，

当前价格15.95

低风险资产结构为稳健资产质量奠定保障，转股落地打开增长空间，杭州银

行未来业绩有望维持较高速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。近一年股价走势

主要逻辑：杭州银行城商行Ⅲ沪深300

45%

1、管理层稳定，经营战略前瞻布局，顺势而为。杭州银行董高多由内部培37%

养，保障了经营策略的稳定性与连续性。战略布局上，杭州银行从自身禀赋29%

21%

出发，跨区域经营开辟异地市场，业务上有的放矢、走高质量扩张之路，经13%

营质效稳步提升。5%

-3%

2024-092025-012025-052025-09

2、高成长：与区域生态共生共荣，规模高速扩张，业绩表现优异。浙江经

济发达，地方财力雄厚，杭州银行积极参与地区城建项目，基建类项目持续

分析师

托举贷款高增。同时，杭州银行立足当地开放营商环境、把握产业政策机遇，

布局供应链金融、创新型经济、中小微企业等领域，打开信贷增长空间，预周安桐S0800524120005

计公司后续规模扩张动能保持强劲。上市以来杭州银行总资产年复合增速达

14.4%，2021-2024年公司ROE连续四年提升，并持续领先同业。zhouantong@

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