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国际化+纵向一体化布局构筑竞争优势
——申洲国际（2313.HK）公司首次覆盖2025年09月24日
核心观点
⚫全球服装制造领军企业，业绩恢复发展稳健：公司是全球纵向一体化针织制申洲国际（股票代码：2313.HK）
造龙头。2024年，实现营业收入286.63亿元，同比增长14.8%，归母净利润
推荐首次评级
达62.41亿元，同比增长36.9%。运动类服装为主要代工产品，2024年实现
营收197.99亿元，占公司总营收的69.1%。2024年公司毛利率为28.10%，
同比提升3.83个百分点，净利率为21.77%，同比提升3.52个百分点。公司分析师
费用结构合理，2021年以来管理费用率持续下降，2024年为6.76%，同比减
郝帅
少0.77个百分点。公司周转效率维持稳定，2024年存货周转天数114天，应
：010
收账款周转天数70天。
：haoshuai@chinastock.com.cn
⚫全球化产能布局，匹配市场需求：公司积极推进全球化产能布局以巩固行业分析师登记编码：S0130524040001
龙头地位：2005年首次在柬埔寨建设工厂开启国际化，2013-2019年间，越
南、柬埔寨工厂不断建成投产。公司海外产能持续扩张推动境外产能占比提升，艾菲拉·迪力木拉提
2023年海外工厂的成衣产出约占公司总成衣产出的53%，同比增加7个百分：
点。公司位于柬埔寨的新建成衣工厂已于2025年3月开始投产，目前已聘用：aifeila_yj@chinastock.com.cn
约4000名员工。同时，公司位于越南西宁省的新面料工厂项目进展顺利，预分析师登记编码：S0130525080004
期在2025年底前逐步投产。该越南工厂规划面料产能为200吨/天，建成后将
为公司东南亚成衣工厂提供面料供给，以更快速地响应客户需求。市场数据2025-09-23
⚫纵向一体化供应链，保证产品时效与质量：公司纵向一体化供应链模式覆盖股票代码
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专注于金融公司，实体制造业，销售代理公司的企业文化和实体项目或者互联网项目的策划编写润色，曾经协助多家基金公司，保险代理公司，房地产代销公司等初创企业完成企业文化和人事营销等制度的编写，由于疫情影响离开了喜欢的首都。
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