基于EVA-BS组合模型的ODM企业价值评估研究——以闻泰科技为例.pdfVIP

摘要

智能硬件行业兴起于本世纪初，起步较晚，但发展迅速，一度超越众多传

统行业，在经济发展和社会生活中占据着举足轻重的地位。随着行业规模不断

扩大，传统的分工生产已经很难满足需求，因此，近几年涌现了一批全流程生

产智能硬件的企业，称之为ODM企业，他们实现了从设计到研发，再到最终生

产的一体化。对于新兴企业，科学有效的估值模型能够帮助我们正确认识其价

值和发展前景，因此亟需构建一个适用于ODM企业的估值模型。

鉴于ODM企业不仅具有实体价值，还有研发设计等带来的潜在价值，因此，

本文充分考虑了ODM行业特征和发展模式，采用实物期权模型，并与经济增加

值相结合，构建了组合模型，并运用于ODM行业的代表性企业——闻泰科技的

估值当中，力求较为准确地评估闻泰科技的整体价值。首先，本文以价值评估

作为切入点，介绍了价值评估的理论和方法；其次，具体到ODM企业，阐述了

目前ODM企业的价值评估现状，以及传统估值模型在ODM企业中的局限性，分

析EVA和B-S组合模型对于ODM企业估值的适用性；最后，以闻泰科技为研究

对象，先采用EVA评估其现时价值，再采用B-S实物期权模型评估企业的潜在

价值，最后将二者结合得出整体价值。此外，为了验证估值的准确性，本文以

2022年12月30日的股价作为参照，将EVA-BS组合模型的估值结果进行比较。

通过上述研究，本文得出以下结论：一是不同估值模型具有不同的适用性，

评估时需要结合行业特征；二是EVA和B-S组合的模型相比传统的单一的估值

模型具有更好的准确性；三是参数的选取同样会对估值结果产生重大影响。本

文通过对闻泰科技的估值研究，为ODM企业的价值评估提供了一定参考，可以

让投资者和管理者们认识到，企业的价值不仅仅只有现时价值部分，对于高投

资高研发的企业，如高新技术企业，还有较大的潜在价值。

关键词：ODM企业；企业价值评估；EVA模型；B-S模型

I

ABSTRACT

Theintelligenthardwareindustrybeganattheendofthelastcenturyand

thebeginningofthiscentury,butdevelopedrapidly,oncesurpassedmany

traditionalindustriesandoccupiedapivotalpositionineconomicdevelopment

andsociallife.Duetothecontinuousexpansionofscale,thetraditionaldivisionof

laborproductionhasbeenunabletomeettheneeds.Therefore,inrecentyears,a

numberoffull-processproductionofintelligenthardwareenterprises,wecall

ODMenterprises,theyrealizetheintegrationfromdesigntoresearchand

development,andthentothefinalproduction.Therefore,howtobuildavaluation

modelsuitableforODMenterprises,soastoevaluateitsvaluescientificallyand

accuratelyisverynecessary.

InviewofthefactthatODMenterprisesnotonlyhaveentityvalue,butalso

thepotentialvaluebroughtbyRDanddesign,thisdissertationfullyconsidersthe

characteristicsanddevelopmentmodeofODMindustry,adoptstherealoption

model,a