2025年中报点评：二季度收入环比改善，盈利能力短期承压.pdfVIP

证券研究报告|2025年09月08日

好太太（603848.SH）优于大市

2025年中报点评：

二季度收入环比改善，盈利能力短期承压

核心观点公司研究·财报点评

二季度收入环比改善，盈利短期承压。2025H1实现收入6.8亿元/-5.0%，归轻工制造·家居用品

母净利润0.9亿元/-40.0%，扣非归母净利润0.8亿元/-42.5%；其中2025Q2证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康

收入4.2亿元/-0.6%，归母净利润0.5亿元/-40.1%，扣非归母净利润0.507550755

chenweiqi@wangzk@

亿元/-42.3%。上半年受整体经济与消费降级影响公司收入下滑，但二季度S0980520110004S0980520120004

收入降幅已大幅收窄至-0.6%，呈现企稳态势；盈利端主要受行业价格竞争证券分析师：邹会阳证券分析师：李晶

加剧影响而短期承压，期待后续盈利改善。0755

zouhuiyang@lijing29@

预计二季度线上保持较好增长，份额持续提升。2025H1公司电商渠道实现收S0980523020001S0980525080003

入4.5亿元，同比+0.4%，预计单Q2线上实现较好增长。线上渠道公司营收基础数据

稳居行业第一，在传统电商渠道表现稳固，市占率仍在持续提升；此外公司投资评级优于大市(维持)

积极布局抖音、快手等新兴内容电商平台，全平台覆盖线上消费群体，合理合理估值

收盘价28.83元

管控费用预算以及提升运营能力，提升整体推广效率。总市值/流通市值11601/11601百万元

52周最高价/最低价29.49/11.24元

线下持续推进零售转型。2025H1线下渠道实现收入2.1亿元，同比-12.1%，近3个月日均成交额96.86百万元

其中南区收入1.04亿元，同比-18.9%，北区收入1.06亿元，同比-4.2%。市场走势

公司在线下渠道持续推进开疆焕新、零售标杆城市打造以及直营模式转型，

分城分区精准招商，通过高管帮扶、多轮培训等方式赋能终端零售抢占市场；

深化与家电渠道、新零售平台及京东万商等新渠道布局，持续拓展终端网络；

工程渠道方面兼顾市场开拓及风险管理，已经与多家头部房地产商达成良好

合作关系，也在积极寻找更多的合作伙伴。

受价格竞争加剧与会计政策调整影响，2025Q2毛利率延续下滑。2025Q2公

司毛利率45.3%/-10.9pct，毛利率下降一方面