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石油石化行业市场分析

1俄乌冲突背景下原油价格波动

1.12022年原油市场回顾

2022年全球经济活动保持良好。欧元区国经济在2022年上半年

有强劲增长，进入下半年后因通货膨胀加剧，央行货币紧缩政策以及

对冬季能源短缺的担忧造成了经济增速放缓。美国经济在2022年上

半年面临减速与高通胀，在2022年下半年有所恢复。因疫情影响,

中国2022年经济增长疲弱。印度经济在2022年上半年表现出强劲

的增长，在第二季度由于高通胀略有放缓。

1.1.1原油供应和需求

图装1:2022年原油供给埔量万（桶/日）

根据EIA统计，2022年全球原油供给为9997.7万桶/日，较2021

年增长了428万桶/日。增量主要来自OPEC国、美国、加拿大、

俄罗斯、拉丁美洲的阿根廷和巴西。全球原油需求为9943.1万桶/

日，较2021年增长了225万桶/日。增量主要来自美国、印度、中

东地区。中国由于严格的疫情管控政策，经济活动受到限制，2022

年全年原油需求量低于2021年。

1.1.2原油价格走势

2022年初，各国对石油需求增长较快，国际原油交易市场上涨。2

月24日俄乌冲突发生后，布伦特油价上涨至100美元以上，在3月

8日达到了全年最高油价127.98美元/桶。美联储在2022年3月16

日加息25个基点，油价短期回落到98美元/桶。美国自3月开始释

放战略石汕储备以对冲石油需求增加的风险，油价下降。5月份欧盟

联合27个国商议对俄罗斯石油制裁，石油市场预期收紧，油价上

升，到6月份达到120美元/桶。6月15日和7月27日美联储分别

力口息75个基点，欧洲也分别在7月、9月和10月三次加息，油价波

动下降至85美元/桶以下。10月OPEC+宣布自2022年11月至2023

年12月减产石油200万桶/日,油价开始回升但维持在100美元/桶

以下。

1.22023年原油市场展望

1.2.1美国原油产量温和增长

2022年美国原油产量增长缓慢。根据EIA数据，2022年11月，美

国原油产量平均1210万桶/日,仍低于2019年新冠疫情前的同期

1290万桶/日的产量水平。2023年美国原油进入补库周期，页岩油

库存消耗，新井增量减缓。美国七大页岩油库存从2020年下半年起

呈现出下降趋势。库存井总量在2020年年中最高值达到8771口，

截止2022年下半年，库存井总量降幅约为50%至4421口。假设原

油消耗速度保持不变，预计到2024年下半年，库存井可能会被耗尽。

尽管2022年油气上游投资较2021年有所回升，整体来看，大部分

上游资本开支被用来完成已有油井库存来保持产量，生产商对钻探新

井持谨慎态度。由于上游资本开较低，美国原油产出受限。EIA短

期能源展望报告预计2023年美国原油产量较2022年的1186万桶/

日增加54万桶/日，将达到1241万桶/日的产量。总体来说，美国原

油产量温和增长。

图表4:美国2019・2022原油产量万（桶/日）

2019202020212022

1.2.2俄罗斯原油出口保持韧性

2022年2月俄乌冲突发生后，欧美对俄油供给发起制裁，俄罗斯原

油出口受到了约束，产量有所下降。原油产量在2022年1月至3月

维持在约1100万桶/日，4月产量短期回落至1047万桶/日，此后持

续回升，下半年产量恢复至年初水平。作为对欧盟制裁的回应，俄罗

斯总统普京签署总统令，2023年2月1日至7月1日停止向参与价

格上限的国家出售原油，暂未提及减产。副总理诺瓦克预计23年原

油产量每日减产50万至70万桶，全年产量约1030-1050万桶/日。

2022年俄罗斯原油出口2.43亿吨，约486万桶/日，22年底，原油

出口量约510万桶，日，基本恢复至冲突前500万桶/日的水平。受欧

盟对俄罗斯石油禁运制裁的影响，俄罗斯