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证券研究报告

2025年07月28日

医药生物

2025年2季度医药行业基金持仓结构分析

维持评级行业评级：强于大市

维持评级

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创新药及传统制药配置比例明显上升，全基仍有明显配置空间

u医药基金及全基医药行业配置情况

（1）医药基金规模及份额：截至2025Q2，主动医药基金规模为1916亿元，相较于2025Q1环比提升35亿元。2025Q2被动医药基金规模为1434亿元，达到历史最高值。从基金份额上看，截至2025Q2，主动医药基金份额为1042亿份，相较于2025Q1环比减少196亿份。因此主动药基规模的提升，仍系股价上升。2025Q2被动医药基金份额为2580亿份，环比减少89亿份。

（2）医药基金重仓持股：从医药基金重仓持股比例看：2025Q1主动医药主题基金持仓前三行业分别为创新药（41%）/传统制药（34%）/CDMO（13%）。创新药中：信达生物、百利天恒、新诺威、益方生物等主动药基持仓均有明显提升；传统制药中：三生制药、信立泰等主动药基持仓有明显提升

（3）全基（剔除被动基金）医药重仓持股：从医药行业在全基的重仓持股比例看：医药行业在全部基金中重仓持股比例为10.2%(+0.7pct)；剔除医药基金后，医药行业在全基中重仓持股比例为4.7%(+0.1pct)，全基配置比例环比略有提升，但仍有明显配置空间。

风险提示：宏观经济环境风险、药物临床研发风险、国内市场竞争风险、海外市场销售不及预期风险

2014Q1-2025Q2医药基金规模情况

截至2025Q2，主动医药基金规模为1916亿元，相较于2025Q1环比提升35亿元。2025Q2被动医药基金规模为1434亿元，达到历史最高值。

图：2014Q1-2025Q2主动+被动医药基金规模（亿元）

4000

2021Q4医药主动基金规模达2700.8亿元，为最高值

2025Q2医药被动基金规模达1434亿元，创历史新高

3500

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被动医药基金规模（亿元）主动医药基金规模（亿元）

3资料来源：wind

3

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截至2025Q2，主动医药基金份额为1042亿份，相较于2025Q1环比减少196亿份。因此主动药基规模的提升，主要系股价上升。2025Q2被动医药基金份额为2580亿份，环比减少89亿份。

图：2014Q1-2025Q2主动+被动医药基金份额（亿份）

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被动医药基金份额（亿份）主动医药基金份额（亿份）

4资料来源：wind

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2022Q2-2025Q2内地公募基金前十大医药重仓股-主动医药基金

图：内地公募基金前十大医药重仓股-主动医药基金（2022Q2-2025Q2）

创新药

传统制药

CDMO

医疗耗材

CRO

中药

医疗设备

科研服务

互联网医疗

药店

医疗服务

商业流通

原辅包

血液制品

非医药

消费医药

医疗信息化

医学检验

疫苗

医疗装备

其他

100%

90%

80%

70%

60%

50%

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30%

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10%

0%

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