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中联重科并购意大利CIFA：财务与非财务绩效双维度剖析与启示

一、引言

1.1研究背景与意义

1.1.1研究背景

在全球经济一体化的大背景下，跨国并购已成为企业实现快速扩张、提升国际竞争力、获取战略资源和先进技术的重要战略手段。自20世纪90年代以来，全球范围内的跨国并购活动日益频繁，规模不断扩大。据联合国贸易和发展会议（UNCTAD）发布的《世界投资报告》显示，全球跨国并购金额在过去几十年间呈现出显著的增长趋势，尽管期间受到经济危机等因素的影响出现波动，但总体上保持着较高的活跃度。

随着中国经济的快速发展和企业实力的不断增强，中国企业也积极投身于海外并购的浪潮之中。近年来，中国企业海外并购的数量和金额屡创新高，涉及的行业领域也日益广泛，涵盖了制造业、能源资源、信息技术、金融服务等多个重要行业。中国企业海外并购的动机主要包括获取先进技术和管理经验、拓展国际市场、实现产业升级、寻求战略资源等。通过海外并购，中国企业能够快速获取目标企业的核心技术、品牌资源和销售渠道，提升自身在全球产业链中的地位，增强国际竞争力。

工程机械行业作为中国制造业的重要组成部分，在国家基础设施建设和经济发展中发挥着关键作用。然而，与国际知名工程机械企业相比，中国工程机械企业在技术研发、品牌影响力和国际市场份额等方面仍存在一定差距。为了实现国际化发展战略，提升全球竞争力，中国工程机械企业纷纷加快海外并购的步伐。中联重科并购意大利CIFA就是这一背景下的典型案例。

中联重科是中国工程机械行业的领军企业之一，在混凝土机械、起重机械等领域具有较强的实力和市场份额。然而，在国际化进程中，中联重科面临着技术创新能力不足、国际市场渠道有限等挑战。意大利CIFA则是全球混凝土机械行业的知名企业，拥有先进的技术、成熟的品牌和广泛的国际市场网络。2008年，中联重科联合弘毅投资、高盛、曼达林基金，以现金收购的方式成功完成对CIFA股份的全额收购，此次并购成为迄今中国工程机械企业最大的一桩海外并购案。

1.1.2研究意义

本研究对中联重科并购意大利CIFA的绩效进行深入分析，具有重要的理论与实践意义。

从理论层面来看，丰富了企业海外并购绩效研究的案例和视角。目前，关于企业海外并购绩效的研究虽然取得了一定成果，但不同行业、不同企业的并购案例具有独特性，研究结论也存在差异。通过对中联重科并购CIFA这一典型案例的研究，能够进一步深入探讨海外并购对企业财务绩效、市场绩效、协同绩效等方面的影响，为企业海外并购绩效研究提供新的实证依据和理论支持，有助于完善和发展企业海外并购绩效理论体系。

从实践角度而言，为中国企业海外并购提供宝贵的经验借鉴。中联重科并购CIFA的实践过程中，涉及到并购动因分析、目标企业选择、并购交易结构设计、并购后的整合等多个关键环节，对这些环节的深入研究和分析，能够总结出成功经验和失败教训，为中国其他企业在海外并购过程中如何制定科学合理的并购战略、有效评估并购风险、实现并购后的协同发展等提供具体的操作指导和决策参考。有助于中国企业在海外并购中少走弯路，提高并购成功率，实现国际化发展目标，推动中国企业在全球经济舞台上发挥更重要的作用。同时，也对工程机械行业的发展具有重要的启示意义，能够促进工程机械行业的资源整合和产业升级，提升整个行业的国际竞争力。

1.2研究方法与创新点

1.2.1研究方法

文献研究法：通过广泛查阅国内外关于企业并购、跨国并购、企业绩效评价等方面的学术文献、研究报告、统计数据以及相关政策文件等资料，梳理和总结企业并购的理论基础、研究现状和主要研究方法，深入了解企业并购绩效的影响因素、评价指标和分析方法，为本文对中联重科并购意大利CIFA的绩效分析提供坚实的理论支持和研究思路借鉴。例如，参考了国内外学者对于并购协同效应理论、市场势力理论、资源基础理论等的研究成果，分析这些理论在中联重科并购案例中的适用性和体现。

案例分析法：选取中联重科并购意大利CIFA这一具有代表性的工程机械行业跨国并购案例进行深入研究。详细分析并购双方的企业背景、并购动因、并购过程以及并购后的整合措施等内容，通过对该案例的全面剖析，深入探讨中联重科并购CIFA的绩效表现及其影响因素，总结经验教训，为中国工程机械企业乃至其他行业企业的海外并购提供实践参考。通过对中联重科并购前后的财务数据、市场份额、技术创新等方面的变化进行分析，评估并购对企业绩效的实际影响。

财务指标与非财务指标结合分析法：运用财务指标与非财务指标相结合的方式，全面评估中联重科并购意大利CIFA的绩效。财务指标方面，选取盈利能力指标（如净资产收益率、毛利率、净利率等）、偿债能力指标（如资产负债率、流动比率、速动比率等）、营运能力指标（如应收账款周转率、存货周