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耐心资本对企业ESG表现的影响及作用机制研究

新疆财经大学工商管理学院（MBA学院）王海芳魏志娜①康丽娟刘言杉

【摘要】耐心资本作为一种长期愿景资本，在提升企业ESG表现领域扮演着关键角色。以2011—2022年A股上市公

司为研究样本，探究耐心资本对企业ESG表现的潜在影响及其作用机制。研究发现，耐心资本对企业ESG表现具有显著的

正向作用。机制检验发现，耐心资本可以发挥资源效应和治理效应，即耐心资本通过缓解企业融资约束、抑制大股东私利行

为，进而提高企业ESG表现。在异质性分析中，发现在非国有企业、东部地区企业、高科技企业以及衰退期企业中耐心资本

对企业ESG表现的促进作用更为显著。研究结果对于企业ESG表现的影响因素和外部机制探讨具有一定理论意义，同时为

企业提升ESG表现提供了参考。

【关键词】耐心资本；企业ESG表现；资源效应；治理效应；新质生产力

【中图分类号】F272【文献标识码】A【文章编号】1004-5937（2025）08-0009-09

一、引言发展形成了阻碍。因此，探寻影响企业ESG表现的源头，

党的二十大报告强调“中国式现代化是人与自然和对于推动ESG发展行稳致远、促进高质量发展具有重要

谐共生的现代化”“推动经济社会发展绿色化、低碳化是意义和价值。

实现高质量发展的关键环节”。ESG（EnvironmentalSo-耐心资本（PatientCapital）注重企业长期成长性和总

cialGovernance，ESG）作为一种平衡财务绩效与非财务体收益性的特征与ESG所传达的经济、社会、环境效益

绩效的责任投资理念，是协调环境与社会价值和企业即协同发展的理念不谋而合[4，10]。党的二十届三中全会提出

时利益之间关系，促进人与自然和谐共生的重要途径。近要“鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，

年来，企业愈发重视对ESG的管理，普华永道在其报告更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本”。2025年3

中称全球资产管理公司在环境、社会和治理（ESG）相关月，国务院《政府工作报告》提出，要加快发展创业投资、

领域的投资组合规模将呈现显著增长，预计到2026年将壮大耐心资本。可见，我国对于发展壮大耐心资本，助推

达到21.5%[1]。随着“双碳”目标的深入推进，企业在环境、经济实现高质量发展的重视和决心。已有文献显示，耐

社会和治理方面的表现日益成为社会各界密切关注的议心资本对于企业绩效[11]、投资收益[12]、创新效率[13]以及新

题。现有文献对企业ESG表现的影响因素展开了丰富的质生产力[14]等经济后果会有显著的提升效果，但目前鲜

研究，主要包括制度压力[2]、投资者主体[3-4]、舆论监督[5-6]等少有文献基于非经济后果视角，探究耐心资本与企业

外部因素以及企业资源特征[7]和董监高团队特征[8-9]等内ESG表现之间的关系。鉴于此，本文以2011—2022年A

部因素。然而在实际情况中，企业开展ESG实践通常面股上市公司为研究对象，考察耐心资本与企业ESG表现

临资源困境、技术和创新障碍、短期目标与长期目标冲突之间的影响关系，从资源效应和治理效应视角分析其作

以及人才和知识短缺等致使驱动力不足的难题[4]，对ESG用机制，并就企业的产权、地区、科技属性以及所处生命

【基金项目】新疆维