资产定价第二讲投资的收益风险与投资决策原理.pptxVIP

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资产定价第二讲

-投资的收益与风险陈善昂2025/7/241

第一节收益的来源及其类型2025/7/24CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUnivers22025/7/242

注：罗伯特.清崎强调投资于现金流而不是资本利得！一.持有期收益2025/7/24CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUnivers32025/7/243CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity收益来源：定期现金流（如利息股息）+价差收入01持有期收益：02

利息收入：几种投资品的比较2025/7/24CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUnivers42025/7/24CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity4213股票：股息收益,可以与债券当期收益、存款利息比较债券：当期收益（I/P）、息票收益（I/F）,可以与存款利息比较房产：租售比,可以与债券当期收益、股息收益比较4黄金：没有利息收入.

价差收入：区分投资与投机的一个标准2025/7/24CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUnivers5问题：A股投资者能指望现金分红来获取收益吗？参与者应当重点关注什么？郭树清主席上任伊始就推出了强制分红制度.

举例2-12025/7/24CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUnivers62025/7/246CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity假定你的投资在四年内有如下的收益：那么,四年内的年平均收益为9.58%.HPR=44.21%.公式：HPR=（1+r1）（1+r2）（1+r3）（1+r4）-1年平均收益=［（1+r1）（1+r2）（1+r3）（1+r4）］^0.25-1年收益110%2-5%320%415%

几何平均与算术平均2025/7/24CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUnivers72025/7/247CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity几何平均不同于算术平均.算术平均持有期收益率是按照单利原理计算的年均收益率.一般地,算术平均不低于几何平均；在各期持有期收益率均相等时,几何平均等于算术平均.上例的算术平均收益率=10%（高于几何平均的9.58%）.（10%-5%+20%+15%）/4=10%.

历史收益率（几何平均与算术平均）2025/7/24CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUnivers8

考虑汇率影响的持有期收益率2025/7/24CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUnivers92025/7/24CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity9股价上涨贡献欧元上涨贡献举例：2002-2004年,欧元兑美元的实际汇率变化从1.05变为1.35（即欧元相对美元升值28.57%）.假设2002年末EurTel股票的价格为75欧元,此时美元成本为78.75美元.在2004年末,该股票的价格涨至105欧元（股票涨了40%）,相当于141.75美元.以美元计算的投资收益率可以通过两种方法计算得出：注：汇率风险对投资的影响是显著的.

二.货币的时间价值2025/7/24CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUnivers102025/7/2410CopyRight?ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity用复利衡量收益是投资的本质要求！单利只考虑到利息；而复利考虑到了利息以及利息的利息.

言论2025/7/24CopyRight?ShanAngChen