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证券研究报告：银行业|深度报告
发布时间：2025-07-23
行业投资评级
银行稳定币专题（下）：从金融角度看稳定币——
强于大市|维持
市场影响篇
行业基本情况l投资要点
收盘点位4476.38
l稳定币对金融系统的深度影响：
52周最高4670.31
52周最低3132.76对美联储资产负债表和货币政策：稳定币持有美债规模增长，可
行业相对指数表现（相对值）能迫使美联储减持国债，若跨境流动激增，或扰动央行货币互换科目。
通过资金迁移放大银行间流动性波动，削弱美联储利率目标管理效
银行沪深300
35%率。通过提高货币流通速度推升物价，倒逼加息。
30%
25%
20%商业银行冲击：存款脱媒：若托管银行非原存款银行，核心存款
15%
10%流失迫使银行缩表，冲击银行清算结算业务收入。监管指标恶化：流
5%
0%动性风险，稳定币负债降低LCR/NSFR比率，迫使增持高流动性资产。
-5%利率风险，托管存款久期短，利率敏感性高，或扩大利率风险敞口。
-10%
2024-072024-102024-122025-022025-052025-07
金融基础设施变革：同时对于支付和清算结算系统等金融基础设
资料来源：聚源，中邮证券研究所
施产生效率与稳定性的双重影响。
研究所
分析师:张银新金融资产：短期或强化美元资产，对美股来看，美元走强有助于
SAC登记编号:S1340525040001维持美国股市的稳定和吸引力；对美债来看，整体利好短债，但需关
Email:zhangyinxin@
注稳定币申赎对国债市场影响。对人民币资产的影响，整体利多，但
近期研究报告
仍需关注抵押型稳定币带来的强美元冲击。对黄金的影响呈现复杂
《银行深度：历次存款整改和利率下
性，综合长期影响来看黄金的核心避险地位或较难被稳定币撼动。
调回顾与复盘》-2025.07.08
l投资建议：
中国内地参与稳定币交易属非法金融活动，但中国内地的金融IT
服务商、支付解决方案提供商及区块链公司或迎来增量发展机会；美
国和中国香港地区上市银行的估值或受到压制，但积极探索虚拟资产
交易等创新业务的标的（银行/投资银行等）或将实现业绩和估值的
共振，建议关注虚拟资产业务资质拓展的银行/投资银行标的。
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