【浙商证券-2025研报】英科医疗（300677）：点评报告：精益制造护航，全球布局提速.pdfVIP

证券研究报告|公司点评|医疗器械

英科医疗(300677)报告日期：2025年07月21日

精益制造护航，全球布局提速

——英科医疗点评报告

投资要点投资评级:买入(首次)

❑一句话逻辑

分析师：史凡可

公司为成本优势显著领先的全球一次性手套龙头，受益丁腈手套报价触底回升+执业证书号：S1230520080008

海外产能后续投产释放，公司业绩增长有望超预期。shifanke@

❑超预期点分析师：褚远熙

执业证书号：S1230524090009

1、原材料成本大幅回落+手套报价温和复苏，预计25年盈利好于市场预期chuyuanxi@

市场担心：受美国关税影响，丁腈手套国内产能不得不集中供给非美区域，供需

不平衡下非美区域价格下杀，全年业绩承压。基本数据

收盘价￥30.34

我们认为受阶段性供给格局优化，丁腈手套报价下半年有望温和修复，Q2为全总市值(百万元)19,473.21

年业绩低点，Q3兑现拐点：

总股本(百万股)641.83

1）后续价格判断：我们预计25H2伴随美国客户库存逐步消化后补库需求提升，

股票走势图

非美区域的供给格局获将同步优化（受关税影响小的东南亚产能加大供美，带动

非美区域供给收缩），支撑公司丁腈手套价格提涨。英科医疗深证成指

30%

19%

2）Q2业绩低点预计仍好于预期：25Q2虽然丁腈手套价格承压，但主要原材料9%

丁腈胶乳价格较25Q1高点回落超15%，成本下滑幅度超过丁腈手套价格下滑幅-2%

度，因此我们预计Q2公司盈利表现或仍好于市场预期。-12%

-23%

789021234567

000110000000

////////////

2、海外产能受制于成本劣势+开工不足已开始减产，行业供给优化节奏超预期