有哪些信誉好的足球投注网站- 1、本文档共8页，可阅读全部内容。
- 2、有哪些信誉好的足球投注网站（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 6、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
交银国际研究
财务模型更新
互联网收盘价目标价潜在涨幅2025年7月21日
美元120.23美元165.00+37.2%
阿里巴巴(BABAUS)
闪购投入加大影响利润，估值接近底部，关注AI云带来的情绪扭转
集团短期加码即时零售投入，以高频消费带动传统货架电商产生交叉销售，进个股评级
一步深化用户心智。考虑投入影响，我们下调2026财年/1季度调整后EBITA
25%/23%，小幅调整收入预测-0.9%/-0.4%，淘天市占率稳定，受益于变现率提买入
升CMR预计1季度仍有双位数同比增速，云业务在AI需求带动下看到逐季加
速增长趋势，利润率稳定保持中高个位数。我们按SOTP将估值调整至2026日1年股价表现
历年，给予云5倍市销率，电商13倍市盈率，菜鸟10倍市盈率，维持目标价BABAUS
165美元/159港元（BABAUS/9988HK），维持买入100%MSCI中国指数
80%
我们预计2026财年1季度集团收入同比增3%至2507亿元（人民币，下60%
同），与此前预期基本一致，对比VA一致预期增速4.5%。其中淘天预计40%
20%
GMV增速与大盘（6.3%）同步，CMR同比双位数增长（维持此前预期，0%
约11%），变现率受益于全站推渗透率提升和技术服务费收取仍呈提升趋-20%
势；云业务看到逐季加速增长趋势，AI强劲需求带动下预计收入同比增7/2411/243/257/25
20%资料来源：FactSet
我们下调1季度集团利润23%，利润端承压主要因闪购加大投入。预计集股份资料
52()147.57
团调整后EBITA同比下降15%至38亿元，对应利润率15.3%，同比下降周高位美元
52()75.27
约3个百分点。饿了么和飞猪并入中国电商事业群，补贴投入下闪购+饿周低位美元
文档评论（0）