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基础化工
行
业
研基础化工“反内卷”势在必行，化工行业新一轮供给侧改革呼
究
2025年07月22日
之欲出
投资评级：看好（维持）——化工“反内卷”系列报告（开篇）
行业走势图
基础化工沪深300
行29%供给端：化工行业竞争加剧致盈利承压，“反内卷”势在必行
业19%
深10%2022年以来，化工行业面临需求收缩、供给冲击和预期转弱压力，运行走势呈
度0%现出自2021年高位回落态势。2025年以来，伴随多项扩内需政策逐步落地，国
报-10%
告内需求有望企稳修复，但由于供给端竞争进一步加剧，化工行业产品价格走弱、
-19%
2024-072024-112025-03产能利用率走低问题凸显，企业面临“增收不增利”甚至亏损局面。自2024年
7月召开的中共中央政治局会议首次提出防止“内卷式”恶性竞争以来，国内“反
数据来源：聚源
内卷”呼声日益强烈；2025年7月1日，中央财经委员会第六次会议明确强调，
相关研究报告纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞
争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。此后化工多个行业迅速跟
《反内卷政策陆续出台，石化行业稳
进，纷纷发起“反内卷”号召。我们认为，目前我国化工行业整体利润水平较低，
增长方案有望推动化工行业供给侧竞
多数企业急切需要改善行业竞争格局，以获得正常盈利水平，在“反内卷”浪
争格局优化—行业周报》-2025.7.20
潮席卷而来的当下，新一轮供给侧改革势在必行。
《国内反内卷持续发酵，海外多家化
证工企业产能关停—行业周报》需求端：国内需求有望企稳恢复，出口需求提升空间或有限
券-2025.7.13国内：2025年《政府工作报告》提出，大力提振消费、提高投资效益，全方位
研《BOPET膜：性能优良、国内产需高扩大国内需求。其中实施提振消费专项行动举措包括，安排超长期特别国债3000
究
增，行业自律有望助力格局优化、盈亿元支持消费品以旧换新等，带动国内需求有望稳步恢复。海外：2023年中国
报
告利改善—化工“反内卷”系列报告化工品销售额约2.24万亿欧元，占全球化工品销售总额的43.1%，位居全球第一。
（一）》-2025.7.9同时，据中国贸易救济信息网数据，2016-2025年7月21日，全球对我国反倾
销案共计720起，按行业分布，化学原料和制品工业位居第一，共涉及反倾销案
158起，占比达21.9%。2025年来，欧洲多家化工巨头出现“关停潮”，但对国
内相关化工品价格提振较小。我们认为，中国化工品销售额已连续多年稳居全球
第一，在多国对华频繁发起反倾销背景下，海外需求增长空间或有限。
化工行业底部位置确定性较强，供给侧改革有望推动行业步入发展新阶段
我国工业景气自2008年以来经历了三轮周期：（1）2008年底-2015年，全球金
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