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1、某公司目前的资本状况如下：资本的主要项目是公司债券，该
债券的票面利率为8%，每年付息一次，10年后到期，每张债券面值1000元，
当前市价964元，共100万张；股权资本的主要项目是普通股，流通在外
的普通股共10000万股，每股面值1元，市价28.5元，β系数1.5。当前的无
风险收益率4.5%，预期市场风险溢价为5%。公司的所得税税率为25%。要求：
（1）分别计算和股权的资本成本；
（2）以市场价值为标准，计算平均资本成本。
2、C公司正在研究一项生产能力扩张的可行性，需要对资本成本进行
估计。估计资本成本的有关资料如下：（1）公司现有长期负债：面值1000元，
票面利率12%，每半年付息的不可赎回债券；该债券还有5年到期，当前市价
1051.19元；假设新长期债券时采用私募方式，不用考虑成本。（2）
公司现有普通股：当前市价50元，一次支付的股利为4.19元/股，预期股
利的永续增长率为5%，该的贝他系数为1.2.公司备新的普通股。
（3）资本市场：国债收益率为7%；市场平均风险溢价估计为6%。（4）公司所
得税税率：25%。要求：
（1）计算债券的税后资本成本；
（2）计算普通股资本成本：用资本资产价模型和股利增长模型两种方法估
计，以两者的平均值作为普通股资本成本；
（3）假设目标资本结构是40%的长期债券、60%的普通股，根据以上计算得
出的长期债券资本成本和普通股资本成本估计公司的平均资本成本。
1、答案：
（1）债券资本成本（r）：
b
10
1000
964=1000×8%×(1−25%)+
t=1(1+r)t(1+r)10
bb
即：
964=1000×8%×(1−25%)×(P/A,r,10)+1000×(P/F,r,10)
bb
采用插值法逐步测试解得：r=6.50%
b
股权资本成本（r）：r=4.5%+1.5×5%=12%
ss
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