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2025年综合类-特许金融分析CFA考试-特许金融分析CFA考试历年真题摘选带答案(5卷100题)

2025年综合类-特许金融分析CFA考试-特许金融分析CFA考试历年真题摘选带答案(篇1)

【题干1】在应用自由现金流折现模型（DCF）时，永续增长期的增长率（g）必须满足什么条件？

【选项】A.大于加权平均资本成本（WACC）

B.等于WACC

C.小于等于WACC

D.等于企业永续净利润增长率

【参考答案】C

【详细解析】永续增长期的增长率g必须小于等于WACC，否则会导致DCF模型结果发散。若g超过WACC，现金流现值将无限增大，违背财务逻辑。选项A错误，因g超过WACC时模型失效；选项B错误，因g等于WACC时现金流现值趋近于零；选项D片面，企业永续增长率需结合行业特征，但需满足g≤WACC约束。

【题干2】根据财务报表分析，经营性现金流与净利润的差异主要源于哪些因素？

【选项】A.折旧摊销

B.应收账款周转率变化

C.应付账款周转率变化

D.所得税费用

【参考答案】A

【详细解析】经营性现金流与净利润差异的核心因素是非现金支出（如折旧摊销）和营运资本变化。选项B、C涉及营运资本变动，但题目限定“主要”因素，故选A。选项D属于现金收付时间差，但非直接差异来源。

【题干3】在计算风险价值（VaR）时，参数法与历史法的主要区别是什么？

【选项】A.参数法使用正态分布假设，历史法依赖实际损失数据

B.参数法基于蒙特卡洛模拟

C.历史法仅适用于短期风险估计

D.参数法计算成本更低

【参考答案】A

【详细解析】参数法假设资产收益服从特定分布（如正态分布），而历史法通过回溯模拟实际损失分布。选项B错误，蒙特卡洛模拟属于压力测试方法；选项C片面，历史法适用于不同时间跨度；选项D错误，参数法需模型校准，成本未必更低。

【题干4】有效投资组合边界的形状描述正确的是？

【选项】A.直线

B.抛物线

C.半圆形

D.椭圆形

【参考答案】C

【详细解析】有效边界是风险与收益的帕累托最优组合，呈半圆形分布。选项A错误，直线表示风险收益线性关系；选项B错误，抛物线需特定假设；选项D错误，椭圆形不符合现代投资组合理论。

【题干5】看涨期权的Delta值通常位于什么区间？

【选项】A.0至1之间

B.负值至1之间

C.1至2之间

D.超过2

【参考答案】A

【详细解析】看涨期权Delta值反映标的资产价格变动对期权价格的影响，介于0（无收益）至1（完全正相关）之间。期权虚值时Delta趋近于0，平值时接近0.5，实值时接近1。选项B错误，因看涨期权Delta不可能为负；选项C、D不符合期权定价逻辑。

【题干6】现金流量表中“投资活动现金流”主要包括哪些内容？

【选项】A.销售商品收到的现金

B.购置固定资产支付的现金

C.支付的所得税费用

D.借入长期借款收到的现金

【参考答案】B

【详细解析】现金流量表分类：经营活动现金流（选项A、C）、投资活动现金流（选项B）、筹资活动现金流（选项D）。选项B正确，购置固定资产属于投资活动现金流出；选项A、C、D分别对应不同类别。

【题干7】商誉减值测试应如何进行？

【选项】A.每年至少一次，除非确定不会发生减值

B.仅在并购后首次估值

C.仅在财务报表审计时进行

D.无需定期测试

【参考答案】A

【详细解析】根据国际财务报告准则（IFRS）和多数会计准则，商誉需每年至少进行一次减值测试，或在企业合并后首次编制财务报表时进行。选项B、C、D均不符合强制测试要求。

【题干8】资本资产定价模型（CAPM）中β系数反映的是？

【选项】A.资产收益率的波动性

B.资产相对于市场的系统风险

C.资产收益与GDP增长的相关性

D.资产收益与利率变动的敏感性

【参考答案】B

【详细解析】β系数衡量资产收益相对于市场组合收益的变动敏感度，反映系统风险（市场风险）。选项A错误，波动性由标准差衡量；选项C涉及宏观经济指标，与CAPM无关；选项D对应久期等利率风险指标。

【题干9】并购协同效应通常包括哪些方面？

【选项】A.降低管理成本

B.提高运营效率

C.扩大市场份额

D.以上均正确

【参考答案】D

【详细解析】协同效应涵盖战略、财务、运营等多维度，包括成本节约（选项A）、收入增长（选项C）和效率提升（选项B）。选项D全面涵盖所有正确选项。

【题干10】流动比率=营运资本/流动负债，若比率持续低于1，说明企业存在什么问题？

【选项】A.现金储备