- 1、本文档共35页,可阅读全部内容。
- 2、有哪些信誉好的足球投注网站(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
- 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
敬请参阅最后一页特别声明
敬请参阅最后一页特别声明1
稀缺K12教培龙头,修复正当时
好未来:K12教培龙头,转型素质教育+教育科技
2021年为响应国家双减政策,公司停止在中国大陆提供K9学科类校外培训服务,关闭近90%教学点,业务转型素质教育+教育科技:
1)原线下培优转型学而思素养,推出思维、人文等课程;2)学而思网校全面布局素质教育;3)自主研发并推出智能教辅和硬件,如学而思学习机;4)推出数学解题讲题AI大模型MathGPT,并落地多项应用。2025财年(2024年3月-2025年2月)公司总收入22.5亿美元/yoy+51%,恢复到2021财年的50%。其中学而思素养、学习机是最主要的增长驱动。
非学科优质供给稀缺,素养网点加密进行时
双减后校外学科类培训机构被强制压减近9成,我们根据大众点评统计了19个核心城市的校外培训机构情况,地方上成建制的品牌连锁非学科培训机构仍然较少。根据学而思App上的显示,截至2025年4月公司在全国共有450+教学点,在北京、上海、广州、杭州、天津的教学点数重新超过20个。2025财年公司学习服务和其他业务收入15.4亿美元,同比增长46%,我们预计未来三年复合增速20%+。
学而思网校产品不断丰富,用户量快速增长
双减后在线教育行业重新洗牌,学而思网校是留存下的优质机构之一。目前网校素质化转型已经有所成效,课程包括人文、科学等。有别于传统的双师直播大班课,近期网校还推出了直播思维小班课。根据Questmobile,2025年3月学而思网校的MAU体量达到219万人,同比增长158%,位居K12在线教育第一。
AI学习机推陈出新,扩充价格带提升渗透
“后双减”时代,学习平板承载培训补习需求。2023年2月公司推出第一款学习机,以自研内容为核心卖点,快速占据领先地位。公司从高端机型开始发力,逐步拓展至大众,2025年新款价格下探到2000多元,有望进一步扩大渗透。
盈利预测、估值和评级
我们预计公司FY2026-FY2028的Non-GAAP归母净利润为2.14/3.29/4.60亿美元,FY2025-FY2028的Non-GAAP归母净利润CAGR为45%,对应PEG为0.66倍。参考行业,我们给予公司FY20260.80倍PEG,目标价12.76美元,首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示
政策波动,硬件等新业务不及预期,行业竞争加剧,口碑下滑。
海外和传媒互联网组
分析师:易永坚(执业S1130525020001)yiyongjian@
分析师:徐熠雯(执业S1130525030005)xuyiwen@
市价(美元):10.55元
目标价(美元):12.76元
美元(元)成交金额(百万元)
17.00
15.00
13.00
11.00
9.00
7.00
240711241011250111250411
240711
241011
250111
250411
成交金额好未来
500
450
400
350
300
250
200
150
100
50
0
公司基本情况(百万美元)
项目
FY2024
FY2025
FY2026EFY2027E
FY2028E
营业收入
1,490
2,250
2,928
3,656
4,410
营业收入增长率
46.2%
51.0%
30.1%
24.9%
20.6%
归母净利润
-4
85
141
238
350
归母净利润增长率
97.4%
2467.5%
66.6%
68.9%
46.8%
Non-GAAP归母净利润
85
150
214
329
460
Non-GAAP归母净利润增长率
416%
75%
43%
54%
40%
摊薄每股收益(美元)
-0.01
0.14
0.22
0.39
0.57
每股经营性现金流净额
0.51
0.66
0.84
0.97
1.11
ROE(归属母公司)(摊薄)
-0.1%
2.2%
3.5%
5.7%
7.8%
P/E
-2,491.21
92.30
45.54
26.96
18.36
P/S
5.97
3.47
2.19
1.76
1.46
来源:公司年报、国金证券研究所;FY2025为2024年3月-2025年2月
公司
您可能关注的文档
- 2025年7月第2周新股概览:本周上市两家新股,四家新股待上市.docx
- 2025年烈酒及利口酒的未来研究报告:Z世代饮酒者核心竞争领域分析 THE FUTURE OF SPIRITS & LIQUEURS -The battlegrounds for Gen Z drinkers.docx
- 2025年世界预览-在动荡的海洋和崛起的中国,制药业增长稳定 World Preview 2025 Pharma Growth Steady Amid Turbulent Seas and Rising China.docx
- 2025年下半年宏观策略报告:变局深化,相机而行.docx
- 2025年中国股权投资市场必威体育精装版变化.docx
- 2025趣味定制化生活服务团建拓展(夏日狂欢+热辣海滩)活动策划案-福建厦门.docx
- 2025中国重医美行业现状报告.docx
- ConsumerEdge2025年美国及欧洲美容零售市场状况研究报告版-THE STATE OF RETAIL 2025.docx
- CXO-行业必威体育精装版投资观点:海外需求维持复苏,订单业绩持续改善.docx
- HarmonyOS 开发者技术生态现状洞察报告.docx
- 初中人工智能教育实践项目实施与更新策略——基于用户需求驱动的可持续发展教学研究课题报告.docx
- 历史故事在初中历史教学中的应用,促进学生历史理解能力提升研究教学研究课题报告.docx
- 小学语文课堂生成式AI在文学常识教学资源中的应用研究教学研究课题报告.docx
- 美容院会员管理课件.pptx
- 2025前沿视角:智能快递分拣中心自动化方案深度解析.docx
- 数字艺术展览数字化展示效果与观众满意度调查与评估报告.docx
- 初中数学课堂噪声干扰下的解题效率提升策略教学研究课题报告.docx
- 基于问题链的高中数学教学策略优化与教学效果提升研究教学研究课题报告.docx
- 深度解析:数字化背景下,学生评价结果在初中生学习动力提升中的创新策略研究教学研究课题报告.docx
- 2025年上海市旅游景区特色养生按摩诊所开发可行性研究报告.docx
文档评论(0)