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[Table_StockNameRptType]
金龙鱼（300999）
公司研究/新股定价
厨房食品业务优势突显，饲料业务景气上行
合理价值区间：主要观点：
[Table_Rank]
38.1~44.45元/股[Table_Summary]
⚫中国粮油业巨头，丰益国际间接持股89.99%。
报告日期：2020-10-15公司是益海集团旗下最核心的子公司，主营厨房食品、饲料原料及油脂
[Table_BaseData]
收盘价（元）56.00科技产品的研发、生产与销售。2017-2019年公司营业收入从1507.66
近12个月最高/最低（元）62.65/39.51亿元稳步增长至1707.43亿元，归母净利润从50亿元增长至54.1亿
总股本（百万股）5422元。Bathos和阔海投资持有的公司发行后股份比例分别为89.99%和
流通股本（百万股）3570.009%，丰益国际依次通过WCL控股、丰益中国、丰益中国(百慕
流通股比例（%）6.58达)、Bathos间接持有公司89.99%股权。
总市值（亿元）3036⚫厨房食品业务优势显著，饲料业务景气上行。
流通市值（亿元）200①公司厨房食品业务优势显著。根据尼尔森数据，2019年公司小包装
[Table_Chart]食用油、包装米现代渠道、包装面粉现代渠道销售份额分别为38.4%、
[Table_Author]18.4%、26.7%，均位列市场第一。②公司饲料业务景气度上行。从生
分析师：王莺
执业证书号：S0010520070003猪供给量出发，我们推算2020Q4-2021Q4生猪出栏量分别为0.91亿
电话头、0.94亿头、1.01亿头、1.15亿头、1.23亿头，生猪出栏量将逐季
邮箱：wangying@改善。从肉鸡供应量出发，2019年我国祖代白羽肉种鸡更新量122.35
万套，2020年1-8月祖代白羽更新量66.5万套；2019年全国祖代、父
母代黄羽肉种鸡存栏量均处于2012年以来最高水平，1H2020全国在
产祖代黄羽肉鸡平均存栏155.57万套，同比增长9%。我们判断，生猪
和肉鸡产业均已步入存栏上升期，饲料需求及原料需求将稳步攀升。
⚫立志综合性食品集团，六渠道打造核心竞争力。
公司致力于成为中国最具代表性的综合性食品集团，从产品、品牌、采
购、生产、销售渠道、研发与质控六个渠道打造核心竞争力。①凭借强
大的平台优势，不断推出新品。公司深耕中国农产品和食品加工行业多
年，已建立强大的平台优势，公司不断推出新品，扩充产品矩阵，占领
各个细分市场；②综合品牌矩阵覆盖多品类产品，核心品牌优势明显。
[Table_CompanyReport]
相关报告公司拥有厨房食品高端品牌金龙鱼、欧丽薇兰等，中端品牌香满园等，
大众品牌元宝牌等；“金龙鱼”、“欧丽薇兰”、“胡姬花”已成为我国综合
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