总量“创”辩第106期：年中大类资产盘点.docx

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2025-07-18 发布于北京
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总量“创”辩第106期：年中大类资产盘点.docx

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【宏观张瑜】美元还弱不弱？

核心观点：基于美元指数两个背离(长期与经济占比“脱钩”，短期与十债利率反向)的思辨，我们认为，需要重新审视并修正“美元将开启持续单边下跌向70-80年代看齐”的叙事。实际上，中期视角而言，考虑到美国相对欧日经济增速差或仍然占优、当下全球养老资管机构因美元波动率上行补美元空仓的交易或已比较极致，美元下跌最快的时候或已过去，未来半年到一年或难言美元持续下行，反而可能需要警惕因仓位演绎较为充分带来的美元反弹风险。

美元还会继续弱吗？——基于两个背离下的美元叙事修正

近期市场各种关于美元的宏大叙事（比如“去美元化”）大行其道，但宏大叙事难以提供对短期市场走势的有效指引