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证券研究报告·A股公司深度报告种植业
转基因赛道崭露头角，隆平高科(000998)
种业巨头蓄势待发
种业龙头，优质股东助力公司全球化发展。（1）隆平高科是国内种业龙头企
业，销售额在世界种企中排名领先。公司聚焦种业，品牌影响力和产品市占率业内
领先，其中杂交水稻种子业务全球第一，玉米、辣椒、黄瓜、谷子、食葵种子业务首次评级买入
位于国内前列。（2）中信集团控股，股东实力雄厚，股权结构稳定。公司第一大
孙金琦
股东为中信农业科技股份有限公司，持股16.54%。实际控制人中信集团为公司输入
sunjinqi@
了先进管理经验并助力公司逐步实现全球化布局。
010
公司业绩整体稳健，水稻种子竞争优势稳固，玉米种子快速做强。（1）公司
执业证书编号：S1440517050002
收入、利润持续做大，毛利率稳步提升，2019年短期承压。公司收入增速2014-2017
研究助理：王泽选
年逐步提高，2018年以来放缓。归母净利润2014-2018年持续增长，2019年短期下
滑。水稻种子业务毛利率保持在40%以上的高位，玉米种子毛利率近年来也持续提wangzexuan@
升至50%以上，净利率受费用等影响存在波动。（2）水稻种子龙头地位稳固，玉发布日期：2020年02月24日
米种子快速做强。公司杂交水稻种子研发实力、产品市场份额领先，2016-2017年主要数据
公司水稻种子收入同比分别高增25.99%、41.55%至13.72、19.42亿元，2018年以股票价格绝对/相对市场表现（%）
来增长虽放缓，但凭借相对竞争优势市占率持续提升。玉米种子依托外延拓展快速
1个月3个月12个月
做强，2018-2019H1公司玉米种子业务收入分别同比增长72.29%、61.05%至6.03、
53.79/51.1860.36/55.047.4/28.14
3.24亿元，2019年上半年市场份额排名行业第二。
12月最高/最低价（元）21.26/11.89
水稻种业结构调整，玉米种业迎来拐点。（1）水稻是我国第一大口粮、第二
总股本（万股）131,697.03
大粮食品种，贸易占比低。2016年至今，由于国家去库存并鼓励优质稻的种植，稻
流通A股（万股）96,515.59
谷最低收购价下调，水稻种
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