2025上半年市场化上市公司产业并购报告 -并购重组新政引领产业并购交易迈上新台阶.docxVIP

公众号:钛阳并购

并购重组新政引领

产业并购交易迈上新台阶

————2025年上半年A股上市公司市场化产业并购报告

公众号:钛阳并购

一路往南走

十七八岁时扛起了锄头

此后许多个春秋为庄稼守候

小小的村庄里有喜也有忧

那岁月沧桑从来不为谁停留

北方的雨冻的我发抖

南方的风会不会吹的温柔

年少不曾去过的远方

多年以后到了出发的路口

种完了麦子我就往南走

这个世界没人替我自由

风吹麦浪跟落日挥挥手

一路前行走到海的尽头

种完了麦子我就往南走

骑上三轮看看南方的秋

等麦子熟透再扛起背篓

生活的希望风雨吹不透

北方的雨冻的我发抖

南方的风会不会吹的温柔

年少不曾去过的远方

多年以后到了出发的路口

种完了麦子我就往南走

这个世界没人替我自由

风吹麦浪跟落日挥挥手

一路前行走到海的尽头

种完了麦子我就往南走

骑上三轮看看南方的秋

等麦子熟透再扛起背篓

生活的希望风雨吹不透

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引言：春暖花开，和光同尘

钛阳并购作为资本市场上从事并购业务的专业团队，坚持深耕A股上市公司并购重组业务，为资本市场贡献专业力量的同时，继撰写24年上市公司产业并购年度报告之后，又撰写了25年上半年上市公司产业并购年度报告。

2025年三年并购牛市的起点之年。随着“并购六条”和稳定股市一系列政策落地执行，上半年市场化产业并购案例已超越去年全年。相信25年将会有更多上市公司产业并购开花结果。

2024年，面朝大海，春暖花开；

2025年，面朝钛阳，和光同尘。

主编：钛阳并购25年7月6日于北京

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目录

引言：春暖花开，和光同尘

一、整体概览

二、主板上市公司交易最活跃

三、交易主要集中在长三角，中部省份活跃度提升

四、上市时间长的买方并购需求更旺盛

五、民企和国企买家二分天下

六、制造业行业交易最活跃

七、几乎都是现金交易

八、2亿的交易金额更容易成交

九、收购51%和100%占三分之二

十、静态PE中位数12.4，动态PE中位数11.3

十一、对赌不是必需的

一、整体概览

我们只统计的市场化交易案例，原因是作为市场化从业者，非市场化交易参考意义不大。筛选标准为不限行业，整体并购估值超过1亿，控股型交易，并购标的位于国内，卖方为民企且交易双方无关联关系。

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25年上半年披露的交易共计28例，已超过去年全年的20例。整体交易金额115亿。

上半年的产业并购相比去年整年已出现爆发趋势，主板上市公司买家并购活跃，交易双方主要集中在长三角，同时中部省份活跃度提升，上市时间长的买方交易更多，民营和国企买家二分天下，制造业行业交易最活跃，交易方式基本以现金为主，2亿左右的中小型并购更多，股权收购51%和100%的占三分之二，静态PE中位数12.4，动态PE中位数11.3，并购整体估值位于合理区间。

28笔案例中有以下几个亮点：

1、最有标志性的案例是科达自控(831832)2.091亿收购海图信息（874022）51%股份创下了北交所最大现金收购、北交所上市公司首次直接收购新三板企业和唯一北交所上市公司产业并购的记录。

2、民营买家最“豪”的是上海莱士(002252）42亿收购南岳生物100%股份和分众传媒(002027)83亿元现金+发行股份新潮传媒收购100%股权；

3、国资买家最“豪”的是亚普股份(603013)5.78亿收购赢双电机54.5%股份，且没有业绩对赌；

4、民营买家收购最积极的是华人健康(301408)3.26亿总代价连收3家药房；

5、国资买家收购最积极的是联环药业(600513)1月和5月分别公告2笔交易；

6、28笔案例中有13家没有业绩对赌，占比接近1半。其中有7笔交易是100%股权收购且没有业绩对赌，占比约25%。

二、主板上市公司交易最活跃

28家案例中，买方在主板、创业板、科创板、北交所数量分别为17、4、6和1。其中，主板占比61%，接近三分之二。这表明主板上市公司交易最活跃，科创板其次。

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三、交易主要集中在长三角，中部省份活跃度提升

买方主要集中在长三角，从整体区域来看，长三角15家，珠三角5家，占比分别为54%和18%，合计72%；标的企业长三角和其他比较突出，分别为11家和14家，占比33%和42%，标的分布其他地区主要是湖南湖北、山东和河南等