基金策略：周期温和修复下，精选个股策略为王.pptxVIP

2023上半年公募基金市场回顾：主动权益基金今年以来小幅下跌，价值风格整体跑赢成长风格，小盘风格基金表现稳健。被动权益基金中科技主题基金表现突出，红利与高股息主题产品表现亮眼；固收+产品业绩表现分化，可转债产品表现亮眼，平衡混合产品业绩下跌；纯债资产稳健向上，中长期纯债基金收益率优于短债型基金；QDII产品业绩表现分化，股票型基金表现亮眼。场内基金创业板、科创50、半导体、医药等领域资金净流入明显；QDII方面港股互联网、医药等主题产品净流入规模居前。基金发行今年以来短暂修复后继续转弱，发行结构上以债券型基金为主，权益类产品发行规模1111.27亿元，较去年同期下降8.5%，延续冷清态势。

2023下半年公募基金配置展望：经济基本面边际变化将成为影响资产价格变化的重要线索。美国超额储蓄的消耗叠加银行风险事件带来的信用收缩对经济的压力将逐渐显现，海外资产定价的因子通胀风险权重下降，经济增长风险上升，海外资产配置由风险资产逐渐转向避险资产，科技板块相对抗跌。国内资产价格当前位置释放了经济的悲观预期，下半年PPI同比增速有望止跌回升，有助于工业企业利润的修复，企业有望从去库存逐渐走向一波相对较弱的补库存，经济周期温和修复，有望对权益市场形成提振，国内资产配置由避险资产逐渐转向风险资产。A股区间震荡，指数空间有限，把握结构轮动机会，寻找机构非重仓板块。债市利率处于全年N字走势的由下向上转换阶段，短债表现优于长债。黄金下半年仍有望震荡上行，配置价值凸显。

基金组合建议：权益市场温和修复，风格快速轮动，权益基金组合核心资产应该优选均衡风格和寻找擅长选股基金经理的产品，通过基金经理的选股能力获得跑赢基准的Alpha。卫星资产重点关注红利主题基金、数字经济、和高端制造等产业方向的主题基金。固收+基金建议关注偏稳健品种，债券基金建议关注短债、中短债基金等偏短久期品种。

擅长选股的基金经理筛选：1）选股能力因子构建：在风格多变的市场环境下，擅长选股的基金经理持续创造超额收益的可能性更高。以季度重仓股静态持有的加权平均超额收益来衡量基金经理的选股能力；选股能力因子与基金的业绩表现呈现明显的正相关关系。

投资要点

类别

基金代码

基金名称

产品风格特征

主动权益

黄金ETF

005299.OF

万家成长优选A

景气度成长风格，在科技、消费、新能源等领域挖掘具有业绩成长性的个股，捕捉业绩爆发带来的超额收益

007130.OF

中庚小盘价值

小盘风格，偏好低估值、盈利成长积极的中小市值个股

001743.OF

诺安优选回报

小盘成长风格，左侧布局小市值、高增速个股，仓位灵活

450004.OF

国富深化价值A

均衡偏成长，个股分散，深度挖掘个股为主，擅长制造业领域

166301.OF

华商新趋势优选

均衡风格，基于周期和概率的价值投资，左侧进左侧出

004814.OF

中欧红利优享A

均衡偏价值，偏好低估值优质企业，根据自上而下判断作重点配置

260112.OF

景顺长城能源基建

深度价值风格，偏好具有竞争壁垒、投资安全边际的股票，长期超配低估值、高股息板块，防御属性较强

004616.OF

中欧电子信息产业

科技主题基金，基金经理侧重于在细分赛道作适度轮动，重点配置中长期持续性强的子行业或边际变化大的子行业

001856.OF

易方达环保主题

专注制造业投资的主题基金，基金经理注重企业竞争优势，自下而上精选个股，挖掘高弹性个股的能力强

011403.OF

融通鑫新成长

逆向投资风格的医药基金经理，偏好挖掘中小市值的冷门或隐形龙头股，注重估值和成长匹配度，会作止盈

518880.SH

华安黄金ETF

目前规模最大黄金ETF，场内成交活跃，上市以来日均成交额8亿元，日均换手率14.7%

固收+

420102.OF

天弘永利债券

偏稳健型“固收+”产品，基金长期业绩稳健向上。注重大类资产配置，权益端偏制造业方向

380009.OF

中银稳健添利

偏稳健“固收+”产品，股票投资上基于短期确定性选择重点配置行业，力争实现低波动下的高收益

110007.OF

易方达稳健收益

产品收益稳健，基金经理擅长动态择时把握市场波动机会，追逐绝对收益的同时通过把握市场波动获取超额收益

纯债

007515.OF

鹏华稳利短债

短债型基金，定位货币增强产品，净值波动回撤小。基金经理固收短端类资产投资经验丰富

040045.OF

华安添鑫中短债

中短债策略基金，长期业绩稳健，基金经理注重投资性价比，在获取中等或较好收益的同时，兼具回撤的控制

2）报告筛选了基金经理选股能力因子在同类基金中前15%分位数的基金，进一步分析了基金经理的风格，经过筛选后的基金共31只。3）模

拟组合策略与业绩回测：从31只备选基金中优