环保行业策略：环卫电动化蓄势崛起，水网建设全面启航.pptxVIP

n回顾1Q23：边际回暖。A股环保板块133家上市公司中，1Q23实现归母净利润同比增长的有55家，另有8家公司扭亏为盈；有43家公司归母净利润同比下降，另有11家出现亏损、16家持续亏损。1Q23A股环保板块上市公司营业收入、营业成本、归母净利润同比分别增长6.9%、7.2%、10.8%，毛利率、净利率分别为26.0%、8.8%。

n固废：环卫电动化蓄势待发。1）2023年1-4月垃圾焚烧发电项目开标数量19个，总投资额超85.5亿元，新增产能超9550吨/日，单项目平均规模约为500吨/日；2）2023年1-4月新能源环卫车累计销售1703辆，1-4月环卫车整体销量为26089辆，新能源环卫车市场渗透率由2022年全年的5.94%提升至6.53%。2023年2月，工信部等八部门联合发布《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》，试点期为2023—2025年，提出城市公交、出租、环卫、邮政快递、城市物流配送领域力争达到80%，新能源环卫车销售量有望保持高速增长。

n水务及水处理：水网建设大幕开启。2023年一季度，亿级水处理项目整体表现稳健，89个项目总投资额超千亿规模，合计达1020.95亿元。随着乡村振兴的政策加码，农村人居环境治理得到重视，农村污水项目频现大单。进入“十四五”以来，我国对水旱灾害防控能力、水资源集约及再生利用能力、河湖生态环境防治提出更高的要求，乡镇污水处理、流域治理（含黑臭水体）、水资源化利用等细分板块受到重视。

n新业务布局：“氢”装上阵。部分环保企业，利用自身资源优势，拓展氢能相关领域，谋求第二成长曲线。其中，固态储氢具有高体积密度、高安全性、快速充放等优点，适合长距离运输，是比较理想的氢气储运形式。

n投资建议：2023年下半年，我们建议关注以下三条主线：1）新能源环卫车销量同比保持高速增长，在相关政策推动下，渗透率有望进一步提升，有望带动环卫一体化及固废治理行业发展，谨慎推荐高能环境、旺能环境、三峰环境、瀚蓝环境，建议关注福龙马、盈峰环境；2）监管趋严，水环境治理受重视，乡镇污水处理、流域治理、水资源化利用板块值得关注，建议关注联合水务、洪城环境、兴蓉环境；3）环保企业积极探索第二成长曲线，寻求突破之道，部分企业利用自身资源优势，拓展氢能相关领域，谨慎推荐复洁环

保。

n风险提示：政策推进不及预期；地方财政压力；大宗商品价格波动；新业务竞争加剧。

l重点公司盈利预测、估值与评级

代码

简称

股价

（元）

EPS（元）

2024E

PE（倍）

2024E

评级

2022A

2023E

2022A

2023E

603588

高能环境

9.22

0.45

0.74

0.94

20.5

12.5

9.8

谨慎推荐

002034

旺能环境

15.52

1.68

1.98

2.18

9.2

7.8

7.1

谨慎推荐

601827

三峰环境

7.19

0.68

0.78

0.85

10.6

9.2

8.5

谨慎推荐

600323

瀚蓝环境

18.59

1.41

1.81

2.19

13.2

10.3

8.5

谨慎推荐

688335

复洁环保

23.57

1.14

1.31

1.65

20.7

18.0

14.3

谨慎推荐

0报告摘要

资料来源：Wind，民生证券研究院预测;

（注：股价为2023年6月26日收盘价）

01回顾1H23：边际回暖

02固废：环卫电动化蓄势待发

03水务及水处理：水网建设大幕开启

04新业务布局：“氢”装上阵

05投资建议

06风险提示

目录

CONTENTS

80%

60%

40%

20%

0%

-20%

-40%

l2023年1月4日-6月16日，环保（申万）指数跑输沪深300指数3.63pct

环保(申万)固废治理(申万)水务及水治理(申万)大气治理(申万)

综合环境治理(申万)环保设备Ⅱ(申万)沪深300

20%

0%

-20%

申万三级指数涨幅榜跌幅榜

环保设备

仕净科技

国林科技

42.10%

26.20%

聚光科技

华宏科技