北汽蓝谷极狐矩阵重构增长新势，华为智驾赋能高端转型.docx

目录

公司概况：背靠北汽集团，蓄力高端化发展 4

蓄力高质量发展，国资委控股新能源车企 4

极狐+享界+BEIJING，三品牌覆盖经济到高端车型 5

销量回暖，营收改善，业绩阶段性承压 7

双智驾品牌×智驾平权，全场景重构增长动能 9

极狐麦格纳智造筑基，场景化产品+价格下探拓市场 9

华为智驾赋能享界，豪华+增程有望破局BBA壁垒 12

全球市场多极突破，新能源全球化布局日渐成型 13

多维优势联袂，智造生态聚合增长新引擎 15

鸿蒙生态重构造车范式，HI模式质变智选 15

智驾链协同，优质制造体系助力公司产品技术领先 16

盈利预测与投资建议 18

盈利预测 18

投资建议 18

风险提示 19

图

图1：北汽蓝谷发展历程 4

图2：公司股权架构（截至2025年3月31日） 5

图3：公司在售车型 6

图4：2025年1-4月累计销量同比增长193% 7

图5：2025Q1营收同比+150.75% 8

图6：公司毛利率承压 8

图7：公司极狐车型矩阵 10

图8：公司极狐品牌部分车型销量（辆） 10

图9：极狐阿尔法新6系上市 11

图10：30万以下新能源乘用车销量情况 11

图11：30万以下新能源乘用车纯电动汽车销量 11

图12：享界S9九大卖点 12

图13：35-45万元车型竞争格局分布 12

图14：各细分赛道新能源车型销量渗透率 13

图15：豪华新能源用户产品力关注点 13

图16：极狐拿下萝卜快跑Robotaxi第一车 16

图17：公司与小马智行合作 16

图18：享界超级工厂首个人形机器人“质检员” 17

表

表1：公司新任领导情况 5

表2：公司工厂建设情况 6

表3：定增募资情况 8

表4：公司与麦格纳合作情况 9

表5：公司出海进展 13

表6：华为参与造车历程 15

表7：华为车企合作情况 15

表8：公司与华为合作历程 16

表9：公司分业务盈利预测（单位：百万元人民币） 18

公司概况：背靠北汽集团，蓄力高端化发展

蓄力高质量发展，国资委控股新能源车企

中国新能源汽车第一股，高端化转型再发展。北汽蓝谷子公司北汽新能源于2009年成立，是中国首家独立运营、首个获得新能源汽车生产资质的企业。目前公司正全力打造享界、极狐和BEIJING三大品牌，2024年公司实现销量11.39万台，同比

+23.53%，其中极狐品牌销量8.10万台，同比+169.91%。

2009-2013年是公司蓄力成长期，实现了自主新能源产业破冰。

2014-2019年公司进入高速发展期：2018年登陆A股主板，成为中国新能源汽车第一股；2019年极狐品牌全球首发。2020年起，公司进入调整转型期，2021年4月，与华为打造阿尔法S华为HI版；2023年8月，与华为开展智选合作，成为唯一与华为实现“HI+智选”双模式合作的车企；2024年8月全景智能旗舰轿车享界S9上市。2025年4月极狐阿尔法S6/T6、享界S9增程版上市。

图1：北汽蓝谷发展历程

资料来源：公司官网，北汽集团官网，京华时报，央广网，上海证券研究

资料来源：

所

公司控股股东为北汽集团，合计持有公司31.59%股份，实控

人为北京市国资委。截至2025年3月底，北汽集团直接控股

23.11%，通过北京汽车、北汽（广州）、渤海汽车等公司间接持股8.48%。

图2：公司股权架构（截至2025年3月31日）

ind

ind，公司公告，上海证券研究所

资料来源：W表1

资料来源：W

管理层调整驱动战略升级，资深履历强化经营效能。2025年3月18日，公司发布董事长、经理、董事会秘书等职务变更公告，公司选举张国富为董事长、刘观桥为公司经理与董事候选人、乔元华为董事会秘书。此次人事调整通过内部晋升与外部引进相结合，开启营销与资本市场双驱动战略，助力公司高质量发展。

公司公告，上海证券研究所

公司公告，上海证券研究所

资料来源：极狐+享界+BEIJING，三品牌覆盖经济到高端车型

资料来源：

公司打造极狐、享界和BEIJING三大品牌，主营纯电乘用车业务。极狐是公司聚合全球优质资源打造的高端智能新能源汽车品牌，产品由公司与麦格纳在华合资公司生产，2019年全球首发。目前公司旗下在售车型为阿尔法S5、阿尔法S6、阿尔法T5、阿尔法T6、考拉和考拉S等。

享界品牌是公司旗下全新品牌，首款合作车型享界S9由公司与华为联合打造。公司携手华为推出了高端品牌“享界”，首款车型享界S9