行业比较月报2025年6月：稳定币立法，金融科技加速.pdf

核心要点

稳定币立法，金融科技加速。稳定币相关产业链关注：1、发行与托管结构：1）持牌发行商，2）托管

服务商；2、基础设施与技术层：1)区块链供应商，2）安全认证服务商，3）监管服务商；3、下游应用

商：1）跨境支付，2）RWA，3）金融科技等

关税博弈继续，关注国产替代、稀土、关税免疫品种值得关注；同时美元信用削弱，黄金仍具有配置价

值

行业基本面，关注新消费、医药板块、非银板块

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内容摘要

一、稳定币立法，金融科技加速

1、香港特别行政区政府于5月30日在宪报刊登《稳定币条例》，用以在香港设立“法币稳定币”(挂钩法定货币的稳定币)发行人的发牌制度

2、该法案（1）标志着全球首个以“价值锚定监管”为核心原则的稳定币专项立法落地；稳定币条例以风险为本、牌照准入、多币种兼容为三大支柱，重塑稳定

币监管范式；（3）重塑香港国际金融中心竞争力；（4）助推人民币国际化；（5）激活Web3与数字资产生态，推动稳定币市场发展

3、稳定币相关产业链关注：1、发行与托管结构：1）持牌发行商，2）托管服务商；2、基础设施与技术层：1)区块链供应商，2）安全认证服务商，3）监管服

务商；3、下游应用商：1）跨境支付，2）RWA，3）金融科技等

二、第二阶段中美关税博弈追踪

1、关税博弈第二阶段：5月9日中美接触，5月12日中美发布日内瓦联合声明，中美保留4月2日之后10%的关税，暂缓24%关税，取消之后的关税

2、第二阶段：美国重心转移至与多国贸易协定的推进以及内部政策博弈，市场进行“TACO”交易。5月23日，美欧谈判受阻，美国威胁对欧盟加征60%关税，随

后同意将针对欧盟的50%关税最后期限延长至7月9日。5月29日，美国国际贸易法院阻止美政府关税措施生效；5月30日，美国国际贸易法院阻止美政府关税措施

生效。“对等关税”受阻，未来预计更多转向特定行业和科技领域制裁，国产替代、稀土、关税免疫品种值得关注；同时美元信用削弱，黄金仍具有配置价值

三、4月行业基本面变化：抢出口仍在继续，内需整体平稳

1、4月33个工业行业中，上游采矿业需求继续回落，其中石油天然气最为显著；煤炭、黑色金属矿需求最弱；有色金属矿需求较强，也有回落迹象；中游行业中，

材料行业（石化、化工、化纤、橡胶塑料、钢铁）整体需求偏弱，其中有色加工业冶炼需求仍在扩张，建材有所改善；出口链行业4月“抢出口”较为明显，设

备类中的金属制品、专用设备、汽车、电气机械、仪器仪表均有所改善，消费品行业中的文体娱乐用品需求改善；下游消费行业中，农副食品需求改善，食品需

求平稳；4月，商品零售增速6.6%，家电、消费电子、金银珠宝等增速较高

2、服务业方面：（1）4月餐饮消费增速3.8%；五一及端午假期出行持续增长，量价改善；（2）中国创新药企在ASCO上的亮眼表现；（3）5月A股日均成交量1.2

万亿，保持较高的活跃度；同时《推动公募基金高质量发展行动方案》出台，非银板块有望继续有资金流入

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1.1香港《稳定币条例》正式成为法例

稳定币成为立法：

香港特别行政区政府于5月30日在宪报刊登《稳定币条例》。香港立法会已经在5月21日正式通过该条例草案，用以在香港设立“法币稳定币”(挂钩法定货币

的稳定币)发行人的发牌制度。该法例旨在推动金融创新的同时保持金融稳定，并标志着香港在数字资产领域迈出了重要的一步

分析：

1、标志着全球首个以“价值锚定监管”为核心原则的稳定币专项立法落地

2、条例以风险为本、牌照准入、多币种兼容为三大支柱，重塑稳定币监管范式。（1）强制牌照制度。覆盖所有在香港发行或宣称锚定港元价值的稳定币（无

论发行主体所在地），发行人需满足500万港元最低资本、100%高流动性储备资产（现金/国债）、独立托管等要求，（2）“价值锚定监管”，多币种兼容。突

破传统地域限制，将宣称挂钩港元的一切稳定币纳入监管，兼容多币种稳定币；（3）系统性风险防控。要求发行人建立赎回保障机制、反洗钱合规体系及危机

处置预案

3、重塑香港国际金融中心竞争力。（1）填补监管空白，通过储备透明化与破